军工行业2019年策略报告_暗流汹涌_破浪前行_31页_2mb

军工行业2019年策略报告总结

核心内容概述

本报告由中航证券金融研究所发布，分析师李欣与研究助理梁晨共同完成。报告对2019年军工行业的投资策略进行了全面分析，结合了2018年的行业表现、外部安全环境变化、国内军工发展态势及投资重点，为投资者提供了详细的行业分析与投资建议。

主要观点

• 2018年军工行情回顾：2018年中航军工指数下跌28.91%，跑输沪深300指数3.60个百分点，军工板块整体估值处于历史低位，为2019年的上涨提供了空间。
• 行业基本面分析：军工行业景气度持续回暖，军费稳定增长，军队改革逐步落地，订单恢复，军民融合加速推进，推动行业向好发展。
• 投资策略建议：2019年军工行业投资策略聚焦于基本面好转的阶段性机会及行业估值低位的配置机会，建议关注市场前景广阔、业绩成长确定的标的。
• 军工改革与资产证券化：军工集团混改与科研院所改制面临加速，资产证券化率有望进一步提升，为行业带来新的发展动力。
• 外部安全环境：中美战略博弈加剧，美国对华采取经济、军事、技术等多方面限制措施，中国面临外部安全挑战，但同时在军工领域加强自主研发和国际合作。

关键信息

1. 行业数据

• 军工指数：2018年12月31日，中航军工指数为831.49，下跌28.91%。
• 军工板块估值：2018年军工行业动态市盈率下降31.89%，处于历史低位。
• 军工ETF及分级基金：军工ETF基金总份额增长56.21%，而军工分级基金规模下降47.52%。

2. 外部环境分析

• 中美关系：美国将中国视为战略竞争对手，贸易摩擦加剧，技术封锁扩大，影响中国军工发展。
• 美国军费：2018年美国国防预算达7000亿美元，2019年预计达7170亿美元，带动全球军费增长。
• 南海局势：美国加大南海军事活动，实施“航行自由行动”，对我国安全构成威胁。
• 台海局势：美国频打“台湾牌”，影响两岸关系稳定。

3. 国内军工发展

• 军民融合：军民融合成为重要发展方向，推动优质企业参与军工产业链。
• 军费增长：2018年国防支出预算为1.11万亿元，同比增长8.1%，预计2019年增速有望回升。
• 订单恢复：军队训练恢复，军用装备使用及修理需求上升，带动订单增长。
• 改革加速：军工科研院所改制及混改加速推进，提升行业效率与竞争力。

行业重点推荐

1. 军工新材料

• 行业前景：作为新一代武器装备的基础，军工新材料技术发展迅速。
• 重点公司：隆华科技（300263.SZ）
  • 2018年前三季度营业收入同比增长42.31%，归母净利润同比增长92.08%。
  • 公司在复合材料领域具有领先优势，产品广泛应用于军民领域。
• 风险提示：新材料销量及环保项目进展不及预期，传统业务下滑。

2. 航空航天高端装备制造

• 行业前景：军民两用需求旺盛，航空发动机发展成为国家战略重点。
• 重点公司：新研股份（300159.SZ）
  • 2018年前三季度营业收入同比增长48.94%，归母净利润同比增长49.13%。
  • 公司布局航空航天与农机双主业，未来业绩有望持续增长。
• 风险提示：业务拓展及航空航天业绩不及预期。

3. 北斗卫星导航

• 行业前景：北斗系统完成组网，进入全球服务阶段，推动导航产业向高精度应用市场发展。
• 重点公司：振芯科技（300101.SZ）
  • 2018年前三季度营业收入同比增长21.40%，归母净利润同比增长47.70%。
  • 公司布局北斗产业链，产品涵盖导航元器件、终端及系统，具备较强竞争力。
• 风险提示：公司发展战略及新产品拓展不及预期。

4. 雷达设备

• 行业前景：气象雷达与空管雷达需求上升，国产化替代加速。
• 重点公司：国睿科技（600562.SH）
  • 2018年前三季度营业收入同比增长3.20%，归母净利润同比增长-37.39%。
  • 公司作为雷达系统的主要供应商，具备较强的技术实力和市场影响力。
• 风险提示：空管雷达招标低于预期，院所改制进展不及预期。

5. 新一代化合物半导体

• 行业前景：化合物半导体技术成为集成电路产业发展的新方向，5G与物联网带来新风口。
• 重点公司：三安光电（600703.SH）及其子公司三安集成电路。
  • 国家集成电路产业基金支持，推动化合物半导体发展。
• 风险提示：行业竞争加剧，技术突破不及预期。

风险提示

• 军工改革进度低于预期。
• 军工行业发展低于预期。
• 新材料销量及环保项目进展不及预期。
• 业务拓展及航空航天业绩不及预期。
• 空管雷达招标低于预期。
• 公司发展战略及新产品拓展不及预期。

结论

尽管2018年军工板块表现不佳，但行业基本面持续向好，估值处于历史低位，具备较好的配置价值。2019年，军工行业将受益于军民融合、资产证券化、军费增长及改革推进等多重因素，预计存在超额上涨的机会。建议投资者关注具备核心技术、成长性好、行业前景广阔的军工企业。