20201117-东方财富证券-以岭药业-002603.SZ-2020年三季报点评_业绩持续高速增长_心脑血管产品有望持续放量_4页_391kb

文档总结

核心内容

该文档是一份由东方财富证券研究所发布的投资研究报告，主要分析某公司2020年前三季度的业绩表现、产品结构、财务状况及未来增长预期，并给出“增持”投资建议。

主要观点

业绩表现

• 2020年前三季度：公司实现营收64.47亿元，同比增长48.34%；归母净利润为10.16亿元，同比增长76.74%；扣非净利润为9.82亿元，同比增长81.95%。
• 单三季度：营收19.60亿元，同比增长43.84%，环比下降8.95%；归母净利润3.02亿元，同比增长151.23%；扣非净利润2.90亿元，同比增长160.77%。
• 增长驱动因素：公司业绩主要由连花清瘟产品和心脑血管产品的持续放量推动。

连花清瘟产品

• 市场表现：2020年前三季度连花清瘟产品实现营收28.71亿元，占总营收的44.52%；Q3单季销售额约8.47亿元，同比增长超50%。
• 政策支持：连花清瘟胶囊/颗粒被纳入《流行性感冒诊疗方案（2020年版）》，有助于提升市场推广效果。
• 国际市场拓展：已在14个国家注册获得上市许可，提升国内外市场份额。

心脑血管产品

• 增长趋势：心脑血管产品销量逐季增长，Q3单季增长显著。
• 具体产品表现：通心络和参松养心实现双位数增长；芪苈强心同比增长近40%。
• 研发与荣誉：公司荣获国家科技进步一等奖，增强产品市场竞争力。
• 营销优化：公司通过优化营销体系和扩张销售队伍，预计第4季度心脑血管产品业绩将进一步提升。

关键信息

财务数据

• 毛利率：2020年前三季度为62.21%，同比下降6.43%。
• 净利率：2020年前三季度为15.74%，同比提升2.57个百分点。
• 费用控制：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比变动-6.30pct、-0.65pct、-0.07pct，研发费用率略有提升。

盈利预测

财务比率

• 成长能力：营业收入增长显著，2020年预计增长54.25%。
• 获利能力：毛利率稳定在65%以上，净利率逐步提升。
• 偿债能力：资产负债率从12.31%升至15.91%，但整体仍处于较低水平。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率持续提升，显示公司运营效率提高。

风险提示

• 政策变动风险：国家政策变化可能影响公司产品销售及市场定位。
• 原材料价格波动风险：原材料成本波动可能对毛利率产生影响。
• 药品降价风险：药品价格调整可能对利润造成压力。

投资建议

• 评级：首次给予“增持”评级。
• 依据：公司业绩持续高速增长，连花清瘟和心脑血管产品表现强劲，未来增长潜力大。
• 预期：预计2020年第四季度连花清瘟及心脑血管产品销量将继续增长，推动公司业绩进一步提升。

公司概况

• 产品结构：公司拥有11个专利中药品种，其中7个列入国家医保目录，5个列入国家基本药物目录，具备较强的市场竞争力。
• 研究背景：分析基于合规数据，分析师具备专业资质，结论独立、客观。

评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅15%以上
  • 增持：相对指数涨幅介于5%～15%之间
  • 中性：相对指数涨幅介于-5%～5%之间
  • 减持：相对指数涨幅介于-15%～-5%之间
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上
  • 中性：相对指数涨幅介于-10%～10%之间
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上

免责声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
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