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PTA周报总结：宽幅震荡，寻找方向

核心内容概述

2022年8月12日发布的PTA周报指出，当前PTA市场处于宽幅震荡状态，缺乏基本面驱动，价格走势被动，受成本端影响较大。整体来看，PTA产业链供需关系较为平衡，但供需结构存在一定的不确定性。上游PX价格有所回升，但整体供应仍偏紧，成本支撑仍存；下游聚酯和纺织需求表现疲软，整体开工维持低位，库存压制开工提升幅度，产业链利润分配格局未有明显变化。

主要观点

1. 供应端表现

• PX供应偏紧：亚洲及中国PX周度开工率小幅下滑，维持在较低水平，国内PX周度产量约45.99万吨，亚洲整体产量同比减少。
• PTA开工率低：国内PTA开工率维持在67.46%，开工率未有明显提升，供应端受限。
• 聚酯开工微升：聚酯开工率小幅上升至81.71%，但整体仍受库存压制，开工提升有限。

2. 需求端表现

• 聚酯需求疲软：聚酯利润周环比下调，开工率提升受限，整体需求未见明显改善。
• 纺织终端需求不足：纺织终端需求依然低迷，轻纺城成交一般，化纤开机率维持在低景气区间。

3. 成本端影响

• 油价回落：近期油价回调，对PX成本构成一定支撑，但PX端利润变化不大。
• PX成本支撑PTA：PX作为PTA的主要成本构成，其价格波动对PTA成本端影响显著。

4. 价格走势

• PTA价格缺乏驱动：PTA价格走势被动，主要受成本端影响，缺乏基本面支撑。
• TA合约切换平稳：TA主力合约完成切换，但价格未有明显突破，市场情绪偏谨慎。

5. 库存情况

• PTA社会库存下降：国内PTA周度社会库存继续下滑，但整体仍处于较高水平。
• 聚酯库存压制开工：聚酯库存高企，对开工率提升形成压制，影响市场供需关系。

关键信息

一、PTA价格与成本

• PTA价格：截至8月11日，华东现货价格报收6058元/吨，基差上移至500元/吨。
• 成本端：PX价格回升，但整体仍处于低位，对PTA成本端形成支撑。
• PTA利润：PTA加工费及利润变化不大，仍处于低位，供应端限制明显。

二、PX价格与利润

• PX价格：截至8月11日，PX CFR中国主港均价为1094美元/吨，亚洲PXN价差维持在中性水平。
• PX利润：周内PX利润小幅回暖，但整体仍处于低位，供应端有限，利润回升空间不大。
• PX开工：亚洲及中国PX开工率维持在较低水平，国内开工率下滑至73.49%，亚洲开工率亦有所下降。

三、聚酯与纺织表现

• 聚酯价格：聚酯产品价格涨幅小于上游，部分产品价格小幅下跌。
• 聚酯利润：聚酯利润周环比下调，细分板块利润均回调。
• 聚酯开工：聚酯开工率小幅提升，但受库存压制，整体提升有限。
• 纺织需求：纺织终端需求不足，轻纺城成交一般，化纤开机率维持在低景气区间。

四、库存动态

• PTA社会库存：截至8月12日，国内PTA周度社会库存211万吨，环比去库8.7万吨。
• 聚酯库存：聚酯库存高企，对开工率提升形成压制，库存压制开工提升幅度。
• 仓单库存：PTA仓单库存环比下降，市场流动性有所改善。

未来展望

• PX供应变化：8月初计划内的装置重启可能带来供应边际小幅提升，但整体供应仍偏紧。
• 聚酯利润与开工：聚酯利润若继续压缩，可能对PTA价格形成下行压力。
• 成本端不确定性：油价波动及PX价格变动仍是PTA价格的主要不确定性因素。
• 金九银十预期：市场关注金九银十旺季能否兑现，若需求改善，或带来价格支撑。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格波动将直接影响PX及PTA成本端。
• TA开工回升：若TA开工率回升，可能对PTA价格形成压力。
• 聚酯利润压缩：聚酯利润若继续压缩，可能影响下游需求，对PTA造成利空效应。