20200906-万联证券-互联网传媒行业周观点_9月首批游戏版号下发_数部新片定档进一步激活观影市场_17页_1mb

传媒行业周观点总结 (08.31-09.06)

行业核心内容

电影市场

• 《八佰》斩获超23亿票房，超出预期。
• 《花木兰》定档9月11日，为国庆档唯一动作大片。
• 《信条》上映首日即突破1亿元票房，显示导演票房号召力。
• 电影市场在疫情后持续复苏，行业H2业绩修复确定性强。

游戏行业

• 抖音内测云游戏入口，主要推广休闲类游戏。
• 9月首批国产游戏版号下发，共57款，其中手游55款。
• 腾讯以15亿美元收购乐游科技，获得多个知名IP。
• 云游戏发展迅速，预计2022年市场规模将达40亿元。

在线视频

• 央视频上线影视专区，采用“免费+无广告”形式。
• B站以5.13亿港元战略投资欢喜传媒，切入大电影行业。
• B站用户群体年轻化，MAU和DAU持续增长，具备高消费潜力。

主要观点

市场表现

• 上周传媒行业（申万）下跌0.69%，跑赢沪深300指数0.84个百分点。
• 年初至今传媒行业累计涨幅达30.16%，在申万一级行业中排名第9。
• 传媒行业周成交额为1873.63亿元，较前一周下降1.55%。

投资建议

• 游戏领域：Q3为产品旺季，建议关注短中期产品储备丰富、中长期布局云游戏、云VR/AR等新领域的公司。
• 新媒体视频领域：兼具赛道、牌照、催化多重优势，建议关注芒果超媒和新媒股份。
• 营销领域：对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，推荐分众传媒。
• 推荐标的：
  • 新媒股份：20H1归母净利润 YoY +63%，买入评级。
  • 分众传媒：20H1扣非归母净利润 YoY +62.90%，增持评级。
  • 芒果超媒：20H1归母净利润 YoY +40.33%，增持评级。
  • 视觉中国：20H1归母净利润 YoY +40.33%，增持评级。
  • 光线传媒：20H1归母净利润 YoY +40.33%，增持评级。

关键信息

电影定档

• 《花木兰》：9月11日定档，首映宣发投入巨大。
• 《急先锋》：9月30日定档，为国庆档唯一动作大片。

游戏进展

• 抖音内测云游戏功能，用户可通过短视频直接进入游戏。
• 腾讯收购乐游科技，获得多个知名IP。

在线视频合作

• B站与欢喜传媒达成战略合作，共同开发影视内容和IP衍生。

限售股解禁

• 未来三个月内有多家传媒公司限售股解禁，包括*ST中昌、掌阅科技、世纪天鸿等。

股东增减持

• 多家公司股东有减持计划，包括华扬联众、数知科技、拓维信息等。

业绩预告

• 多家传媒公司发布2020年三季度业绩预告，部分公司预计业绩下滑，但也有公司预计实现扭亏为盈。

风险提示

• 监管政策趋严：可能对行业造成不利影响。
• 5G落地不及预期：可能影响云游戏、VR/AR等新技术应用。
• 出海业务风险加剧：印度封禁多款中国App，出海面临挑战。
• 国网整合不及预期：可能影响行业整合进度。
• 商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值风险。

重点数据

传媒行业估值

• 申万传媒行业PE（TTM）为44.69倍，略低于10年均值48.19倍。

个股表现

• 周涨幅前五：联建光电、焦点科技、华谊嘉信、联创股份、全通教育。
• 周跌幅前五：宣亚国际、国新文化、新媒股份、三七互娱、华谊兄弟。

重点跟踪个股

• 新媒股份：周跌幅9.31%，投资评级为买入。
• 分众传媒：周跌幅4.99%，投资评级为增持。
• 芒果超媒：周涨幅3.53%，投资评级为增持。
• 视觉中国：周跌幅0.40%，投资评级为增持。
• 光线传媒：周涨幅9.24%，投资评级为增持。

结论

传媒行业在电影、游戏、在线视频等领域表现活跃，市场复苏迹象明显。建议关注游戏、新媒体视频和营销领域的优质标的，同时注意行业面临的监管、5G落地、出海等风险。