20200920-安信证券-传媒行业周报_板块影游新片_产品密集上线_15页_1mb

板块影游新片、产品密集上线总结

核心内容

下周影院将实行75%的上座率运行指南，叠加多部新片提档或定档，电影市场有望进一步恢复。其中包括《夺冠》（9月25日）、《急先锋》（9月30日）、《我和我的家乡》《一点就到家》《姜子牙》（10月1日）等影片。

游戏行业方面，莉莉丝《万国觉醒》（9月23日）、米哈游《原神》（9月28日）、腾讯《天涯明月刀》（10月14日）等新游产品将陆续上线，三、四季度游戏行业增速有望抬升。

此外，云游戏、MCN等只是表象，深层次的变革在于传媒行业走出新的框架，即新技术周期、新内容形态以及价值链的重新分配。5G技术对C端的影响可能带来类似4G时代极致化应用的效果，而多终端并发则是5G与4G最大的差异，其意义在于VR、短视频CP、教育CP等新兴内容形态的崛起。

主要观点

1. 电影市场恢复

   • 下周影院将实行75%上座率，有望释放压抑需求，推动票房增长。
   • 多部新片提档或定档，包括国庆档影片，预计带动市场回暖。

2. 游戏行业增速提升

   • 新游产品密集上线，带动行业增长。
   • 《原神》PC版上线，全球预约量超过1700万，成为爆款趋势。
   • 三季报预期普遍超过25%，叠加估值切换，当前是重点推荐时机。

3. 传媒行业进入新框架

   • 云游戏、MCN等是技术周期与内容创新的体现。
   • 5G推动多终端并发，为VR、短视频、教育内容等提供技术基础。

4. MCN机构的价值提升

   • 用户个性化需求推动KOL成为关键，MCN机构在内容管理与生产中发挥更大作用。
   • 行业将向工业化和差异化发展，技术服务公司如深锶科技将受益。

5. 出版行业稳健发展

   • 图书出版具有内容生命周期长、现金流健康等优势。
   • 省级出版集团在教材教辅与电子教材方面积极布局。

6. 广电行业整合加速

   • 全国一网整合取得实质性进展，中国广电获得5G商用牌照。
   • 多家广电公司已签署发起人协议，参与组建中国广电网络股份有限公司。

7. 教育行业变革

   • 疫情推动在线教育渗透率提升，直播、互动等技术逐步成熟。
   • 教育内容有望标准化或产品化，平台分发能力增强。

关键信息

本周市场表现

• A股：传媒互联网板块整体上涨2.34%，涨幅前三为天龙集团（23.49%）、三人行（22.12%）、捷成股份（18.12%）；跌幅前三为安妮股份（-22.24%）、富春股份（-8.99%）、新华网（-8.67%）。
• 港股：涨幅前三为超凡网络（21.74%）、财华社集团（20.83%）、中国数字视频（12.50%）；跌幅前三为源想集团（-56.40%）、法诺集团（-21.54%）、中国数码文化（-20.37%）。
• 美股：涨幅前三为人人网（36.75%）、第九城市（24.85%）、前程无忧（19.50%）；跌幅前三为淘屏（-8.58%）、兰亭集势（-8.16%）、宝尊电商（-5.57%）。

下周重点标的

• 核心推荐：芒果超媒、掌阅科技、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界、巨人网络。
• 弹性标的：吉宏股份、姚记科技、元隆雅图、华扬联众、因赛集团、号百控股、横店影视、奥飞娱乐、掌趣科技、捷成股份。
• 关注标的：歌华有线、新经典、立思辰、科斯伍德、中信出版、昂立教育。
• 其他关注：小米集团、心动公司、祖龙娱乐、友谊时光、金山软件、网易。

风险提示

• 5G建设及商用进度低于预期。
• 公司治理风险。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

行业运行数据

游戏

• 重点产品表现：吉比特《不朽之旅》新上榜，《魔渊之刃》表现超预期；三七互娱《王牌高校》新上榜，《云上城之歌》表现良好。
• 行业动态：苹果更新云游戏审核指南，阿里云推出云游戏PaaS1.0平台，索尼公布PS5信息。
• 市场预期：重点产品包括莉莉丝《万国觉醒》、米哈游《原神》、腾讯《天涯明月刀》等。

院线与影视

• 电影市场：复工第九周票房约5.71亿，同比下降45.20%；2020年至今累计票房74.80亿，同比下降84%。
• 新片信息：《夺冠》提档至9月25日，《急先锋》定档9月30日，《我和我的家乡》《一点就到家》《姜子牙》定档10月1日。
• 影视内容：剧集热度排名前五为《我，喜欢你》《重启之极海听雷第二季》《沉默的真相》《平凡的荣耀》《琉璃》；综艺热度排名前五为《中国新说唱2020》《非日常派对》《明日之子第四季》《这！就是街舞第三季》《密室大逃脱第二季》。

MCN

• 行业趋势：KOL取代传统媒体，成为内容分发核心。
• 平台动态：抖音日活超6亿，快手寻求IPO，B站推出花火计划，音乐商用合作等。
• MCN价值：具备内容管理、品牌主资源、内容生产等差异化路径，推动行业升级。

出版

• 市场表现：新经典图书《活着》《平凡的世界》在虚构类畅销榜位列前三，少儿类畅销书《窗边的小豆豆》位列第五。
• 行业趋势：省级出版集团以教材教辅为主，积极布局电子教材等新产品形式。

广电

• 整合进展：中国广电网络股份有限公司发起人协议已签署，中信国安退出，发起人从47名减少为46名。
• 参与公司：歌华有线、东方明珠、华数传媒、电广传媒、江苏有线、贵广网络、湖北广电、广电网络、广西广电、天威视讯、吉视传媒等。

教育

• 行业变化：疫情推动在线教育渗透率提升，直播与互动技术逐步成熟。
• 未来趋势：教育内容有望标准化或产品化，平台分发能力增强，大机构扩张机会增加。

相关报告

• 周观点37期：新游密集上线，推荐游戏板块。
• 电影行业再迎龙头上市：博纳影业具备全产业链布局优势。
• 各平台方变现方式趋同：广告、游戏、电商为主要变现方式，均有升级。
• 传媒行业周报：传媒终于迎来新框架。
• 三季度策略报告：传媒迎来新框架。

图表目录

• 图1：上周各一级子行业市场表现（单位：%）。
• 图2：2020年以来各一级子行业市场表现（单位：%）。
• 图3：传媒板块增发标的梳理。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

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