20160914-山西证券-光伏行业2016年中报分析_行业持续发展_产业集中度逐步提高_18页_1mb

新能源行业总结

核心内容

新能源行业，特别是光伏行业，正经历快速的发展与转型。2016年，中国光伏产业在政策支持、市场需求和技术进步的多重推动下，呈现出显著的增长趋势。全球光伏累计装机容量在2015年达到22900万千瓦，同比增长29%，而中国新增装机容量占全球总量的30%，成为全球光伏新增装机量第一大国。随着“绿色金融”和“绿色投资”政策的推进，环境友好型企业的估值水平将不断提升，同时国家税费改革降低了光伏电站的运营成本。

主要观点

• 政策推动行业发展：国家出台的一系列绿色金融政策为光伏行业提供了有力支持，有助于行业持续发展并解决“弃光”问题。
• 抢装效应带动增长：由于上网电价下调，2016年上半年出现了“抢装潮”，行业收入增长显著。然而，随着抢装效应消退，产品价格在第三季度出现明显回落。
• 行业集中度逐步提高：随着国家补贴政策的逐步取消，规模小、技术落后、融资能力差的中小企业将面临淘汰风险，而龙头企业凭借技术、资金和品牌优势，引领成本下降和产业集中度提升。

关键信息

市场状况

• 上市公司数量：66家
• 行业总市值：9202亿元
• 行业流通市值：6005亿元
• 2015年营收与净利润：2200亿元，同比增长16%；144亿元，同比增长13%
• 2016年上半年营收与净利润：1134亿元，同比增长27%；102亿元，同比增长70%

光伏产业发展现状

• 全球装机容量：2015年达到22900万千瓦，同比增长29%
• 中国装机容量：截至2015年底，累计装机容量4318万千瓦，成为全球第一
• 弃光现象：甘肃弃光率31%，新疆弃光率26%，影响行业盈利能力

行业相关政策

• 绿色金融政策：2016年8月发布，推动绿色投资，支持环保和新能源企业发展
• 电价政策：2016年光伏上网标杆电价分为三类资源区，分别为0.80元/千瓦时、0.88元/千瓦时和0.98元/千瓦时
• 保障性收购政策：国家出台相关政策，要求对光伏发电项目进行保障性收购，但存在政策落实不到位的风险

投资建议

• 光伏装备制造：京运通（601908）、精功科技（002006）、晶盛机电（300316）
• 光伏产品制造：特变电工（600089）、隆基股份（601012）、阳光电源（300274）、东方日升（300118）、航天机电（600151）
• 光伏发电：太阳能（000591）、雅百特（002323）、旷达科技（002516）

风险提示

• 保障性收购实施风险：由于区域用电不均衡，新能源电站可能面临限电风险，政策落实不到位可能影响项目收益
• 上网电价下降风险：电价下调可能导致光伏发电项目收益下降，影响行业盈利水平

产业趋势

• 光伏行业正从高速增长逐步转向平稳增长
• 产业集中度逐步提高，龙头企业在技术和成本控制方面具有明显优势
• 随着技术进步和生产成本下降，光伏行业未来将面临更激烈的竞争

技术与成本

• 龙头企业通过技术升级和工艺优化，实现成本下降。例如，隆基股份通过金刚线切割工艺，使非硅成本下降20.78%
• 产能利用率方面，龙头企业如隆基股份、晶澳太阳能等保持较高水平，而中小企业则相对较低

行业展望

• 光伏行业仍属于朝阳行业，是国家“十三五”期间重点发展的战略方向之一
• 建议投资者关注具有业绩支撑、低估值和行业领导地位的企业

重要声明

• 本报告由山西证券研究所发布，具备证券投资咨询业务资格
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