20220410-广州期货-一周集萃_沪铝_短期铝价承压_但不宜过分看空_10页_1mb

沪铝研究报告总结

核心内容

本报告对沪铝市场进行周内行情复盘与基本面分析，指出当前铝价面临多重压力，但短期内仍存在底部支撑。报告从国内外市场动态、成本端、供需关系、政策影响等多个角度展开分析。

主要观点

1. 短期铝价承压，但不宜过分看空

   • 沪铝主力2205合约周内跌幅达3.60%，跌破22000元/吨整数关口。
   • 电解铝升贴水维持在贴水60元/吨附近，市场情绪偏弱。
   • 铝价走势受到国际能源价格回落、国内疫情对下游需求的冲击以及美联储政策预期的影响。

2. 美联储政策与美元指数走强

   • 美联储会议纪要偏鹰，可能采取多次加息50个基点的措施。
   • 货币政策委员会准备开始缩表，最早5月实施。
   • 美元指数走强，对有色金属市场形成压制。

3. 国际能源价格回落，成本端支撑转弱

   • 布伦特原油价格跌破100美元关口，国际能源价格回落影响铝的成本支撑。
   • 欧美释放石油储备，压制能源价格，间接削弱铝价的上涨动力。

4. 国内疫情对需求造成冲击

   • 多地疫情严峻，导致汽运受阻，仓库提货困难，电解铝库存累库。
   • 铝加工企业开工率不及预期，下游需求冷淡，市场供过于求。

5. 国内外库存与价差变化

   • SHFE铝库存小幅累库，LME铝库存持续去化，降至近年来较低水平。
   • 国内外价差拉大，原铝出口表现强势，2月出口量同比增加410.27%。

6. 行业基本面分化

   • 原料端成本高位支撑氧化铝价格，但电解铝利润可观，产能持续复产。
   • 房地产市场低迷，政策不断放松，但整体仍处收缩区间。
   • 新能源汽车高景气带动铝需求，电网建设投资也保持增长。

关键信息

市场数据

• 沪铝主力2205合约收盘价：21825元/吨（周跌幅3.60%）
• 长江现货均价：21,790元/吨（周跌幅4.09%）
• 铝升贴水：贴水60元/吨
• 跨期价差（主力-近月）：-25元/吨
• LME近月与3月价差：贴水23美元/吨
• 铝进口倒挂：3,568.12元/吨

基本面情况

• 原料成本：氧化铝全国均价3489元/吨，季节性处于高位。
• 供应端：电解铝开工率超90%，利润高推动复产。
• 库存：SHFE库存小幅累库，LME库存持续去化。
• 出口：2月原铝出口量同比增加410.27%，铝材出口增长13%。
• 房地产：国房景气指数出现拐点，商品房销售面积同比下降9.6%，新开工面积累计同比减少11.4%。
• 新能源汽车：2月产量同比增长197.5%，销量增长184.3%。
• 电网建设：2月电网建设投资额同比增加37.6%。

行情展望

• 短期内铝价仍承压运行，主要受美联储加息及缩表预期、国际能源价格回落、国内疫情冲击影响。
• LME库存处于低位，对伦铝价格形成底部支撑。
• 国内基本面偏弱，库存止跌回升，市场面临供过于求的压力。
• 铝价或将在21000-21500元/吨区间震荡，需关注政策变化与市场情绪。

操作建议

• 建议：暂时观望，不宜盲目操作。

风险提示

• 美联储货币政策：加息及缩表力度可能超预期，影响市场情绪。
• 疫情冲击：疫情对下游消费的持续影响可能加剧铝价下行压力。
• 俄乌局势变化：地缘政治风险可能对国际能源及大宗商品市场产生扰动。

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