20230912-联储证券-8月通胀数据解读_CPI_PPI双筑底_实体经济拐点或已来临_12页_978kb

CPI与PPI双筑底，实体经济拐点或已来临

通胀数据亮点：
-8月CPI同比结束下跌，上涨0.1%；环比上涨0.3%，与预期一致；
--PPI环比增速年内首度转正至0.2%，同比降幅较7月收窄1.4个百分点。

主要拉动因素：

1. 猪价与油价继续上行 2. 地缘国家挺价政策下国际原油价格反弹。

结构性分析：
-食品价格方面：猪肉价格环比明显反弹，是CPI的主要支撑，预计9-10月供给端开始收减，叠加消费旺季，价格有望上行。非食品方面，交通工具燃料受油价延续影响且暑期服务消费有补涨效应，但部分消费品需求偏弱。
--工业品价格方面：PPI环比上涨归因于上游原材料（原油系、有色系）价格回升，地产产业链逐步修复。中游制造业价格虽仍偏弱，但降幅明显收窄，企业利润修复初现。

实体经济与政策展望：
-7/8月CPI与PPI同比双双筑底，验证了此前判断：金九银十或为经济拐点窗口。
-政策重点有望包括：财政支出加力、地产宽松加码、降准释放流动性。
-对债券市场构成利空，需谨慎；权益市场则迎来盈利反转机遇（推荐关注养殖与有色板块）。

风险：

• 宏观复苏不及预期；地缘冲突与海外经济下行风险。