20240128-国盛证券-广汇能源-600256.SH-主营业务均价下滑拖累业绩_煤油气有望多点开花_成长可期_3页_510kb

广汇能源2023年业绩预告分析总结

核心结论

• 2023年预计实现归母净利润53-562亿元，同比大幅下降50.43%-53.25%，主要因LNG、煤炭及煤化工业务均价下滑或销量减少。

业绩下滑原因

1. LNG业务：销售均价下降约38.81%，其中启东外购气下滑38.74%。
2. 煤炭业务：销售均价同比下降13.57%-15.18%。
3. 煤化工业务：销量下滑超1963%，甲醇及煤基油品售价分别下降48.1%和66.1%。

潜在增长点

1. 销量增长：LNG销量增长67.18%，煤炭销量增长20.23%。
2. 项目推进：
   • 马朗煤矿产能置换获批，2024年Q1有望贡献产量，毛利率预计改善。
   • 斋桑油气项目试开采推进，原油进口允许量30万吨，油气业务逐步放量。
3. 业务多元化：煤、油、气多点开花，估值目前处低位（PE 63-88倍，PB 16-24倍）。

投资建议与评级

• 目标：2023-2025年营收568亿、772亿、951亿，净利润557亿、648亿、781亿。
• 评级：维持“买入”（PE 88-76-63X）。
• 风险提示：煤价下跌、产能投产延迟。

关键数据概览

• 2023年净利润增长率：-50.43%至-53.25%
• 主要业务量价齐跌，但马朗煤矿及油气项目提供增长弹性。
• 当前估值仍具吸引力，成长驱动被看好。