20240507-天风证券-华测导航-300627.SZ-业绩成长性凸显_长期受益于低空+自动驾驶_4页_771kb

华测导航（300627）投资评级分析

行业： 通信/通信设备
评级： 增持（维持）
目标价： 未提供
当前价格： 29.97元

核心业务驱动因素

• 业绩增长强劲： 公司2023年营收267.8亿元，同比增长197.7%，净利润44.9亿元，同比增长243.2%；2024Q1营收61.7亿元，同比增长205.3%，净利润10.3亿元，同比增长303.5%。
• 低空经济与自动驾驶为核心增长引擎：
  • 无人机业务：主推BB4、P330Pro等机型，拓展至eVTOL市场。
  • 自动驾驶：已获纳智者、路特斯、比亚迪等定点供应商资格，量产出货。
• 技术布局完善： 高精定位芯片、车规级芯片、广域增强系统（SWAS）等为核心技术壁垒。

关键财务数据

• 核心财务表现：
  • 2023年净利润率16.77%，同比提升0.62pct，毛利率57.77%，同比提升11.3pct。
  • 屡次优化费用结构：管理/销售/研发费用率合计下降12.7pct，费用控制高效。
• 未来估值：
  • PE估值预测： 2024E 29x → 2026E 21x
  • PB估值： 2023年4.5x → 2026E 4.1x

投资建议

维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润为56.3亿、66.9亿、78.5亿元，对应PE分别为29X、24X、21X。

风险提示：
下游需求波动、行业竞争加剧、海外市场风险、技术迭代不及预期等。

分析师声明：
本报告全部基于合规来源数据，所有观点均独立、专业且无利益冲突。