20171119-广发证券-银行行业专题研究_过渡期安排缓解短期调整压力_推动理财向净值型转化_15页_1mb

银行业资管新规分析总结

核心内容

2017年出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（征求意见稿）标志着中国资管行业进入统一监管的新阶段。该文件旨在推动资管业务向净值型产品转型，减少影子银行风险，防范流动性风险，去杠杆化，以及统一资本和准备金计提标准。

主要观点

1. 资管新规与以往政策的不同之处

• 新增五项基本原则：强调风险控制、服务实体经济、宏观与微观审慎监管结合、问题导向、稳妥推进。
• 明确资管业务定义与范围：涵盖银行非保本理财产品、资金信托计划等，但不包括资产证券化业务。
• 统一合格投资者标准：设置投资门槛，如自然人投资固定收益类产品不低于30万元，混合类产品不低于40万元。
• 统一资管产品分类与投资要求：按募集方式分为公募和私募，按投资性质分为固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类和混合类产品。
• 统一杠杆比例要求：公募产品负债比例上限为140%，私募为200%，分级产品杠杆倍数根据产品类型设定。
• 统一资本和准备金计提标准：按管理费收入的10%计提风险准备金，当准备金余额达到产品余额的1%时可停止计提。

2. 资管新规的核心内容

• 打破刚性兑付：推动预期收益型产品向净值型产品转型，确保“卖者尽责、买者自负”。
• 减少影子银行风险：禁止直接或间接投资贷款，限制非标资产投资，并设置限额管理与风险准备金要求。
• 防范流动性风险：禁止资金池业务，实行“三单”管理（单独管理、单独建账、单独核算），并设定产品最短期限不低于90天。
• 去杠杆：消除多层嵌套和通道业务，统一资管产品杠杆比例要求，防止过度杠杆。
• 防范操作风险：统一资本和风险准备金计提要求，提升金融机构风险抵御能力。

关键信息

对银行的影响

• 短期影响有限：过渡期设置为接近一年半，缓解银行短期调整压力。
• 非标业务影响：中小银行因非标拨备计提压力上升，可能影响其规模扩张；国有大行因非标业务较少，受影响较小。
• 委外业务：允许银行委外业务，但需减少中间通道嵌套，以增强风险识别与控制。
• 理财业务转型：表外理财规模预计保持低速增长，向净值型产品转化，保本理财需关注后续监管细则。
• 风险准备金影响：根据2017年半年报数据，大部分上市银行营业收入降幅在1%以内，对整体影响可控。

投资建议

• 推荐银行：继续推荐招商银行、宁波银行，以及政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（如工商银行、农业银行等）。
• 适度关注：平安银行、兴业银行、南京银行等机构。
• 风险提示：经济增长超预期下滑、资产质量大幅恶化、政策调控力度超预期等。

图表索引

• 图1：截至2016年末各大类资管产品规模（万亿元）
• 图2：2016年以来银行理财产品规模增速放缓
• 图3：2017年三季度末上市银行拨备覆盖率情况

数据来源

• 中国人民银行官网
• 广发证券发展研究中心
• Wind资讯

相关研究

• 银行行业：10月金融数据点评（2017-11-14）

结论

资管新规在统一监管标准、防范系统性风险、推动行业健康发展方面具有重要意义。短期对部分中小银行带来一定压力，但通过合理过渡期安排，有助于平稳过渡。中长期来看，新规有利于提升银行对底层资产质量的管理能力，改善行业不良资产情况，推动银行业稳健发展。