20230823-西南证券-金风科技-002202.SZ-盈利短期承压_产业链协同持续推进_5页_1mb

金风科技2023年半年报分析

公司2023年上半年实现营业收入190亿元，同比增长14%；归母净利润125亿元，同比下降348%；扣非净利润103亿元，同比下降449%。

盈利情况

• 毛利率和净利率大幅下降：毛利率降至17.3%，净利率降至7.1%，主要受风机及零部件价格下行影响。
• 费用率控制良好：销售费用率下降至7.1%，管理费用率（含研发）下降0.4个百分点，财务费用率基本持平。

产品与业务进展

• 风机大型化提速：4MW及以上机组销售容量增长显著，6MW及以上机组销售额同比大幅上升。
• 风电服务业务增长强劲：营收达231亿元，同比增长196%，后服务收入占比扩大，国内外项目容量同比增长165%。
• 风电场开发与水务业务拓展：新获多个省份的风电项目资源，水务业务营收同比增长222%。
• 深远海布局积极推进：成功开发GWH252-160MW样机，关键零部件国产化率达100%，整机国产化率98%。

订单与预测

• 在手订单充沛：截至报告期末，订单达30GW，同比增长244%。
• 未来盈利修复预期：预计2023-2025年营收和净利润将大幅增长，年复合增长率297%和293%。

风险提示

• 经济环境、汇率波动、原材料价格、政策调整及订单需求不及预期等风险均需关注。

投资建议

维持“持有”评级，认为公司受益风电复苏，未来产品结构优化有望持续驱动盈利提升。