20130922-中泰证券-煤炭开采行业_策略周报要点-需求不及预期_库存回升_15页_986kb

煤炭开采Ⅱ行业定期报告总结

核心内容

本报告为2013年9月22日发布的煤炭行业定期报告，分析了煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化及投资策略。整体来看，煤炭行业在当周表现疲软，市场对需求反弹的持续性仍持谨慎态度，行业评级维持“中性”。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周煤炭板块整体下跌 4.38%，弱于沪深300指数（下跌 1.71%）。
• 行业整体PE（TTM）为 10倍，低于沪深300的加权平均 9.14倍，估值处于较低水平。

2. 需求与库存情况

• 用电量：8月全社会用电量达 5103亿千瓦时，同比增长 13.7%，创25个月新高，但主要由第三产业和居民用电拉动，工业需求增长仍温和。
• 房地产数据：房地产投资和销售数据不理想，商品房住房贷款出现惜贷现象，加重市场对需求疲软的担忧。
• 库存变化：港口库存下降 30.17万吨，电厂库存上升，可用天数下降，表明下游补库意愿有限，库存去化不明显。

3. 国内煤价走势

• 动力煤：价格持续下跌，环渤海动力煤价格指数下跌 3元至 533元/吨，秦皇岛港多数煤种价格下跌 10元/吨，山西地区动力煤价格也出现下滑。
• 焦煤：价格总体平稳，但提价幅度小、频率高，反映需求偏弱。
• 无烟煤：价格总体平稳，部分区域出现小幅上涨，山西出台联动政策对价格预期起到稳定作用。

4. 国际煤价走势

• 动力煤：价格涨跌互现，纽卡斯尔动力煤价格上涨 1.03美元至 77.73美元/吨，南非RB动力煤价格小幅下跌。
• 焦煤：澳大利亚优质硬焦煤FOB报价上涨 4美元至 152美元/吨，现货价格已超过三季度合同价，显示焦煤价格见底，四季度合同价有望上涨 15美元左右。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数量：31家
• 行业总市值：747.707亿元
• 行业流通市值：630.723亿元

重点公司表现

主要事件回顾

• 用电量：8月用电量同比增长 13.7%，创25个月新高，但需求反弹偏弱。
• 煤炭进口：8月进口量 2596万吨，环比下降 9.4%，预计9月进口量将减少。
• 铁路发运：前8月累计发运 15.14亿吨，同比增长 10.7%，但电煤发运量同比下降 1.4%。
• 资源税改革：各省建议资源税从价计征，税率 2% - 10%，反映地方对煤炭行业压力的担忧。
• 乌海减负政策：出台政策减轻煤炭企业负担，包括暂停部分收费、降低煤管费等，旨在提升行业运行质量。

市场表现

• 煤炭板块整体下跌 4.38%，部分个股表现分化，如 广汇能源下跌 1.45%，神火股份下跌 9.93%。
• 中国神华为板块龙头，下跌 4.04%，但估值相对合理。

投资策略

• 市场环境：市场对需求反弹的持续性存在担忧，实际数据好坏参半，但整体表现偏弱。
• 需求与供给：需求不及预期，钢价下行对煤价形成心理压力，库存回升表明补库意愿不足，供给过剩问题依然存在。
• 政策影响：美联储退出QE政策可能加剧市场波动，需密切关注。
• 建议：从稳健性角度出发，建议投资者 逢高兑现收益，关注具有长期成长潜力的公司，如 广汇能源。

行业展望

• 短期：需求反弹偏弱，库存回升，补库行情可能难以持续。
• 中长期：行业面临资源税改革与政策调整，需关注地方政策对成本的影响。
• 国际煤价：焦煤价格见底，预计四季度合同价将上涨 15美元，但动力煤价格仍承压。
• 风险提示：房地产投资持续低迷，可能进一步拖累煤炭需求，同时国际政策不确定性可能影响市场走势。

总结

本报告指出，尽管8月用电量和铁路发运量表现较好，但整体行业仍面临需求不及预期、库存回升及政策不确定性等多重压力。焦煤价格见底，动力煤价格持续下跌，无烟煤价格相对稳定。建议投资者在当前市场反弹时谨慎操作，关注具有成长潜力的公司，如广汇能源，以期在市场波动中获取合理收益。