20211227-国金证券-中药行业研究_政策推动中药行业发展_估值性价比凸显_9页_1mb

中药行业研究总结

核心内容

中药行业在国家多项利好政策推动下，迎来了新的发展机遇。近年来，中医药被纳入国家级发展规划，国家对中医药服务、人才培养、创新研发及安全监管等方面提出了明确要求，为行业创造了更优的成长环境。新冠疫情中，中医药发挥重要作用，进一步提升了其在公众中的认可度和消费属性。

同时，中成药纳入集采范围，推动其进院速度，提升市场渗透率，但OTC市场仍保持较高的价格维护能力。随着老龄化加剧和慢病发生率上升，中医药在治疗和主动健康管理方面展现出广阔的市场空间。此外，中药材价格上涨及监管趋严，虽然增加了企业成本，但整体降价幅度可控，有利于行业规范发展。

主要观点

• 政策支持显著：国家出台多项政策推动中医药行业发展，涵盖服务体系、人才培养、审评审批、医保政策等多个方面，为行业提供了制度保障和市场空间。
• 集采影响有限：中成药集采主要针对院内品种，OTC市场受其影响较小，具备较强的价格维护能力。
• 消费升级驱动增长：随着居民健康意识提升和消费结构升级，中医药消费属性逐步显现，市场扩容空间巨大。
• 行业业绩稳步增长：2021年中药行业业绩恢复明显，前三季度营收和净利润同比分别增长11.2%和20.7%，展现出较强的盈利能力。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金中药指数：4598
• 沪深300指数：4921
• 上证指数：3618
• 深证成指：14710
• 中小板综指：14199

集采影响

• 湖北省中成药省际联盟集中带量采购涉及182个产品，中选率达62%，平均降价幅度为42.27%，最大降价幅度达82.63%。
• 部分国家新冠肺炎诊疗方案推荐用药纳入集采，降价效应将辐射全国，减轻患者药费负担。
• OTC中药市场占比高，具备较强的抗集采能力。

行业趋势

• 老龄化与慢病推动需求增长：60岁以上人口占比达18.7%，慢性病死亡率占总死亡率的88.5%，中医药在防治方面优势明显。
• 消费属性增强：中医药逐渐从传统治疗向“治疗+主动健康管理”转型，市场空间广阔。
• 成本压力可控：中药材价格上涨和监管趋严增加了成本，但带量采购和政策支持有助于企业优化生产效率，控制降价幅度。

推荐标的

风险提示

• 疫情反复风险
• 渠道库存高风险
• 公司治理改善低于预期风险

结论

中药行业在政策支持、市场需求增长及消费升级的多重推动下，具备良好的发展前景。重点公司凭借品牌影响力、产品优势及市场布局，有望在行业扩容中持续受益。整体估值性价比凸显，建议投资者关注中药板块的长期增长机会。