钢铁行业2020年12月投资策略：供需格局稳中改善，关注置换产能落地情况-20201202-广发证券-19页_935kb

钢铁行业2020年12月投资策略总结

核心内容

2020年12月钢铁行业投资策略指出，供需格局稳中改善，钢价走势偏强，盈利继续改善，钢铁板块估值处于历史低位，具备提升空间。同时，关注置换产能落地情况、环保限产政策以及国内外疫情发展对市场的影响。

主要观点

• 11月回顾：
  钢铁供需继续改善，钢价上涨带动螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比大幅上升。钢铁板块涨幅排名行业第3，PE_TTM为14.19倍，PB_LF为0.98倍，分别处于近5年的50%和25%分位，估值仍处于历史低位。

• 12月展望：

  • 需求端：预计12月房地产用钢需求环比继续改善，但同比偏弱；基建需求同环比均改善，制造业需求受政策鼓励，持续修复。建议关注疫情管控和稳增长政策进展。
  • 供给端：预计12月钢材供给环比上升，库存压力较大，需关注环保限产和置换产能落地情况。
  • 原材料端：焦炭价格相对偏弱，铁矿石价格偏强，建议关注海外疫情发展和环保限产政策。

• 市场走势：
  预计12月钢材市场供需格局环比改善，钢价走势偏强，盈利继续改善。钢铁板块估值处于历史低位，盈利改善将带来估值提升。

• 重点公司：
  建议重点关注区域供需格局好、产量存弹性、历史分红较好的龙头公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份等；同时关注弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料；以及景气度较高的高温合金领域公司：ST抚钢、钢研高纳。

关键信息

• 供需改善：11月钢材供需格局继续改善，12月预计环比改善，同比偏弱。
• 库存情况：11月社会库存和钢厂库存合计大幅下降，但预计12月库存压力仍较大。
• 钢价表现：11月长材、板材价格均明显上涨，创2019年以来新高，预计12月钢价走势偏强。
• 盈利提升：11月螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大幅上升，预计12月钢材盈利继续改善。
• 成本变化：进口铁矿石供需格局偏强，焦炭供需格局偏弱，对成本影响较大。
• 风险提示：宏观经济大幅波动、主流矿产量不达预期、海外和国内疫情超预期发展。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：买入
• 分析师：李莎
• 联系方式：020-66335140，lisha@gf.com.cn
• SAC执证号：S0260513080002
• SFC CE No.：BNV167

重点公司估值与财务分析（部分）

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心
• Mysteel
• 国家统计局
• 中国钢铁工业协会

图表索引（部分）

• 图1：2020年11月钢铁板块累计上涨10.91%，在申万28个行业中涨跌幅排第3名
• 图2：2013年至今申万钢铁板块PE_TTM及中位数
• 图3：2013年至今申万钢铁板块PB_LF及中位数
• 图4：2020年11月申万钢铁个股累计涨幅：普钢、特钢板块均以涨为主
• 图5：2014-2020年粗钢月度日均产量
• 图6：2017-2020年中钢协预估全国钢厂日均产量
• 图7：2016年至今月度铁矿石日均疏港量与生铁日均产量之间相关性高
• 图8：2017年至今周度铁矿石日均疏港量与全国高炉开工率之间相关性高
• 图9：2017-2020年钢材分月度消耗量测算
• 图10：2020年11月主流贸易商建筑钢材日均成交量
• 图11：2017年至今长材、板材周度社会库存与钢厂库存之和变化
• 图12：2013年至今周度社会库存变化
• 图13：2015年至今周度钢厂库存变化
• 图14：2020年11月20日钢厂进口矿库存平均天数
• 图15：2017年至今国产矿和进口矿价格指数走势
• 图16：2017年9月至今焦炭价格与焦炉产能利用率
• 图17：2015年至今港口焦炭库存
• 图18：2020年11月MySpic指数：长材、板材价格指数均明显上涨
• 图19：2020年11月份区域钢价指数环比涨幅
• 图20：2017年至今螺纹钢毛利及分季度变化
• 图21：2017年至今热卷毛利及分季度变化
• 图22：2017年至今冷卷毛利及分季度变化

重要声明

• 本报告由广发证券股份有限公司制作，不对外公开发布，仅面向授权客户。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及潜在利益冲突，投资者应独立判断。
• 报告内容不保证准确性，广发证券不承担因此造成的损失责任。

风险提示

• 宏观经济大幅波动
• 主流矿产量不达预期
• 海外和国内新冠肺炎疫情影响超预期

法律声明

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