20221028-宏源期货-豆类生猪油脂月报2022-11_豆类筑顶_油脂延续震荡_生猪观望旺季最后反弹_26页_2mb

豆类生猪油脂月报 2022-11 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月豆类、生猪及油脂市场的走势与影响因素，主要围绕供应、需求、库存及价格波动等方面展开。整体来看，豆类市场呈现筑顶趋势，油脂市场延续震荡，生猪市场则面临旺季后回调压力。

豆类市场分析

供应情况

• 南美播种进展迅速：巴西播种进度快，预计产量为天量，但天气整体良好，仅有南部少数产区降雨偏多，对播种影响较小。
• 11-12月大豆到港将增加：市场预估到港量增长，但存在美国航运问题导致延迟的可能。
• 国内库存持续下滑：豆粕与大豆库存均处于低位，待11-12月到港增加后库存有望恢复。

需求情况

• 需求高峰不明显：年底豆粕需求增速反弹疲弱，现货成交回落。
• 跟随生猪走势：豆粕价格受生猪市场影响较大，当前已出现筑顶迹象。

基差情况

• 基差高企：由于库存低，豆粕基差维持高位，支撑价格偏强。
• 基差回落预期：随着到港增加与库存恢复，基差有望回落，价格或趋于稳定。

生猪市场分析

供应端

• 出栏体重增长：体重增加，但屠宰量低迷，显示二次育肥积极性较高。
• 集中供应压力：存栏持续扩张，预计11-12月后供应压力增大。
• 供应增长确定性高：当前至12月前价格回调，12月后消费高峰可能带来反弹。

需求端

• 白条价格走强有限：当前需求端表现不强，但预计四季度末旺季将出现最后反弹。
• 盈利高企：养殖利润较高，养殖企业积极性持续，即使价格回调也难以抑制。

风险提示

• 存栏增长压力：能繁存栏连续5个月环比增加，未来价格面临下行压力。

油脂市场分析

中长期趋势

• 油脂市场看空：中长期油脂价格预计反弹后继续走弱。
• 东南亚供应恢复：印尼与马来棕榈油库存逐步恢复，但产量恢复存在不确定性。

价格与库存

• 国内豆油库存企稳：需求恢复快于供应，短期有利多支撑。
• 菜籽油库存低迷：与豆粕类似，需等待菜籽到港才能缓解库存压力。
• 棕榈油库存与产量：马来棕榈油库存增加，但产量恢复受劳工问题影响，预期增幅有限；印尼库存下降至正常水平，产量持续恢复。

原油影响

• 棕榈油与原油依附度加深：POGO（棕榈油与原油价差）极低，棕榈油制生柴需求增加，带动生柴用量上升。
• 原油需求走弱：对棕榈油价格形成打压，进一步影响国内油脂市场。

关键信息汇总

风险提示

• 期货市场存在风险，投资需谨慎。
• 数据来源为公开资料，分析结果仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容版权属宏源期货所有，未经许可不得擅自使用或修改。

联系信息

• 研究员：黄小洲
• 联系方式：010 82292826 / huangxiaozhou@swhysc.com
• 机构：宏源期货研究所
• 报告编号：F3014548, Z0014142

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