20221028-宝城期货-豆类月报_供应预期改善_豆类或迎季节性低点_20页_1mb

宝城期货研究所：豆类市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年10月28日豆类市场情况，涵盖美豆、国内大豆及豆粕的供需变化、价格走势、市场情绪以及未来展望。整体来看，豆类市场受到供应预期改善、成本居高不下及下游需求变化等多重因素影响，呈现出震荡偏弱的趋势。

主要观点

美豆市场

• 短期影响因素：美豆期价受压榨、季节性收割压力、出口及南美大豆播种面积影响。
• 收割进展：美国大豆收割进程稳步推进，收获压力显现，但出口成本上升对期价形成支撑。
• 南美大豆前景：南美大豆播种天气良好，产量预期上升，但需关注后续天气变化对作物生长期的影响。
• 出口数据：美国对华大豆出口销售同比提高，但出口装船量同比下降。
• 投机基金持仓：投机基金净多持仓回升，显示市场看涨情绪增强。
• 运输成本：密西西比河干旱导致运输成本攀升，影响美豆出口节奏。

国内大豆市场

• 进口延迟：部分11月大豆货船延期到12月到港，导致国内供应持续紧张。
• 港口库存：港口大豆库存加速去化，预计未来将继续下降。
• 油厂开工率：油厂开工率有望进一步攀升，压榨利润修复推动买船积极性。
• 豆粕库存：国内豆粕库存创年内新低，基差坚挺支撑现货价格。

关键信息

供应预期改善

• 美豆收割压力加大，南美大豆播种面积增加，全球大豆产量预期上调。
• 10月美农报告下调美豆产量，但上调全球大豆库存，支撑“近强远弱”格局。
• 国内进口大豆到港延迟，导致供应紧张，油厂开工率提升。

成本与利润

• 进口成本：国内进口大豆现货价格与成本差值回落至历史均值附近，油厂买船积极性提升。
• 压榨利润：美豆盘面压榨利润为负，油厂压榨利润修复影响买船节奏。
• 豆粕成本：豆粕基差创纪录高位，支撑现货价格，但远期买船缺口仍存。

生猪与豆粕需求

• 生猪价格：猪价高位回落，养殖利润显著，但受供应增加影响，价格承压。
• 豆粕需求：下游主动备货意愿较强，豆粕期价表现抗跌，但受豆类整体调整影响，或转为区间震荡偏弱。

图表与数据

图表目录

• 图1：进口大豆港口分销价格走势
• 图2：国产大豆现货价格走势
• 图3：豆二01合约期现基差
• 图4：豆一01合约期现基差
• 图5：豆粕01合约期现价差
• 图6：巴西大豆出口下降
• 图7：美豆对华出口销售
• 图8：美豆压榨量
• 图9：投机基金净持仓
• 图10：大豆港口库存
• 图11：现货价格与进口成本差
• 图12：油厂盘面压榨利润
• 图13：大豆现货压榨利润
• 图14：豆粕01基差
• 图15：油厂豆粕库存
• 图16：油厂开工率
• 图17：内三元生猪价格
• 图18：仔猪价格
• 图19：自繁自养生猪养殖利润
• 图20：生猪养殖成本
• 图21：自繁母猪存栏
• 图22：猪粮比

表格目录

• 表1：美农10月报告美豆和美玉米产量
• 表2：美农10月报告美豆和美玉米库存
• 表3：美西进口大豆完税成本
• 表4：美西进口大豆盘面压榨利润
• 表5：美湾进口大豆完税成本
• 表6：美湾进口大豆盘面压榨利润
• 表7：巴西进口大豆完税成本
• 表8：巴西进口大豆盘面压榨利润
• 表9：阿根廷进口大豆完税成本
• 表10：阿根廷进口大豆盘面压榨利润

结论

• 美豆：短期价格受出口成本和收割压力影响，整体震荡偏弱，高波动率将持续。
• 国内大豆：供应紧张局面有望改善，但需关注进口节奏和油厂买船缺口。
• 豆粕：短期基差支撑期价抗跌，但整体豆类调整可能拖累豆粕价格，转为区间震荡偏弱。

风险提示

• 市场价格波动较大，需关注天气变化、运输成本及政策因素。
• 投资决策应结合自身情况，建议咨询独立投资顾问。

（仅供参考，不构成任何投资建议）