20210228-光大期货-3月多空均待验证_油脂油料或大起大落_20页_1mb

2021年3月油脂油料市场分析总结

核心内容

2021年3月，全球油脂油料市场面临多空因素交织的局面，价格波动或将显著。宏观层面，全球经济前景乐观，疫情曲线见顶，市场情绪转向多头。同时，油料作物供需改善、库存重建预期增强，但具体表现仍需3月市场数据验证。

主要观点

1. 全球宏观环境

• 疫情曲线见顶：全球疫情逐步受控，恐慌情绪消退，市场对经济复苏的预期增强。
• 宽松政策推动：欧美国家通过宽松财政和货币政策刺激经济，股市和商品市场整体走强，多头氛围浓厚。
• 全球经济恢复：疫苗接种推进，欧美经济恢复可期，中国因防疫措施得力，经济表现亮眼，成为欧洲主要贸易伙伴。

2. 油脂油料供需展望

• 油料作物种植利润丰厚：2020年油料作物利润高，刺激2021年种植面积增加，极端天气概率下降，农民种植积极性提升，预期产量双增。
• 种植面积炒作：美国作物论坛于2月18-19日启动新作面积炒作，3月底种植报告发布后，4-5月播种季炒作将进入高潮，7-9月单产炒作将成为焦点。
• 重点品种：大豆、葵花籽、棕榈油是市场关注的焦点，北半球题材逐渐升温，但市场对其仍持观望态度。

3. 大豆市场分析

• 巴西大豆出口加速：随着巴西大豆收割进度推进及天气展望良好，3月巴西大豆出口有望加快，巴西大豆升贴水下降，全球大豆价格低点在巴西，价格重心逐步下移。
• 美豆库存紧张：美国大豆库存紧张，需维持与巴西大豆的高价差以引导贸易流向巴西，因此美豆价格将随全球大豆价格重心下降，但幅度有限。
• 国内大豆到港量有限：2-4月大豆到港量不多，油厂压力不大，豆粕累库最快可能在5月。

4. 豆粕市场分析

• 3月为传统淡季：3月为豆粕消费淡季，但今年供应依然偏淡，2-4月供给量比2020年仅增加不到200万吨。
• 需求担忧：猪瘟频发导致猪价走高，市场对豆粕需求存在担忧，同时下游企业2月多备货，进一步抑制消费。
• 价格波动预期：供需博弈加剧，3月价格或将大起大落，建议关注巴西大豆装船速度、国内猪价、饲料销售情况等关键指标。
• 操作建议：看弱豆粕单边走势，关注豆菜粕价差缩小、豆粕基差和月间价差走弱的可能。

5. 油脂市场分析

• 全球油脂库存高位：全球油脂库存仍处于高位，但库销比降至近十年低位，显示供需趋紧。
• 棕油恢复期较长：棕油产量在二季度仅恢复期，三季度才进入放量阶段。2020年12-1月马棕油单产不佳，劳动力问题尚未解决，单产恢复仍需观察。
• 豆油依赖大豆市场：豆油供应受大豆市场影响，全球油脂恢复速度慢于大豆。
• 国内油脂基本面强劲：猪瘟导致油脂累库预期改变，库存紧张持续，同时猪油减少、养大猪升温等多重利多因素支撑油脂市场，国内基本面甚至优于国际市场。
• 操作建议：油脂多头思路，重点参与豆油和棕油，关注期货多逼空的可能性。

关键信息

• 3月市场焦点：3月是验证全球油脂油料供需变化的关键月份，巴西大豆出口节奏、国内猪价、饲料销售、豆粕提货等指标将对价格产生重大影响。
• 价格波动预期：受供需博弈影响，3月油脂油料价格或将出现较大波动，需警惕“大起大落”局面。
• 市场情绪：宏观环境整体偏多，但油脂油料基本面仍存在不确定性，需密切关注相关数据和政策变化。

总结

2021年3月，油脂油料市场将在宏观乐观预期与供需变化之间寻找平衡。巴西大豆出口节奏加快、国内豆粕消费淡季更淡、油脂库存紧张等因素将共同影响价格走势。市场对大豆、棕榈油等品种的供需变化尤为关注，3月将成为验证多空逻辑的重要节点，价格波动可能显著，投资者需谨慎应对。