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油脂油料市场周报（2024年9月8日）

品种聚焦： 加菜籽反倾销调查引发菜粕强势拉升。

一、全球供需基本面分析

1. 大豆与油脂：

   • 美豆： 产区天气炎热少雨，干旱面积扩大，优良率下降，市场预期单产大幅上调概率下降，出口数据强劲，累积销售量超过1180万吨（2023/24年度）。
   • 油脂库存： 全球油籽库存继续累库，预计趋势延续；棕榈油8月库存可能增至186万吨，为6个月高位；印尼下调 Levy 关税以促进出口；乌克兰与俄罗斯产区面临干旱。
   • 进口利润： 大豆、棕榈油、菜籽等品种进口利润改善，反映出成本端支撑。

2. 菜粕： 受中国对加菜籽反倾销调查影响，国内菜粕情绪性上涨，市场预期加菜籽供应或将推迟。

3. 豆粕： 下游需求相对疲软，出口订单略有减少。

4. 油脂： 价格震荡偏弱，库存稳中有降，东南亚主产区产量上调预期施压。

二、市场行情表现与逻辑

1. 烈性被动管理

   • 油粕类品种由于供给格局趋于宽松等原因，价格上行空间有限。
   • 部分进口品种面临的盈利水平改善、盘面价格提高等情况。

2. 国内基本面变化情况

   • 图表 1：美豆关键数据实测

     • 进出口数据：新作出口订单增加，压榨利润稳定。
     • 库存消费比：全球阶段性累库依旧。

   • 图表 2：油脂类走势

     • 全球棕榈油库存上升，马棕库存上升预期增强。
     • 豆油基差走强，行业库存水平趋稳。
     • 油价结构性分化。

3. 后续关注与方向建议

   • 图表 3：国内豆粕/菜粕动态

     • 菜粕消费环比提高，但进口菜籽节奏预期调控预期存在。
     • 豆粕库存改善，物流运输进度、终端需求待验证。

   • 图表 4：市场交投热情变化

     • 油料类品种参与者活跃度分化明显，建议关注套利机会与月差操作。

   当日，分析师团队建议关注 多油粕、空大豆 及 配对策略组合 。目前市场对 反倾销调查带来的合规风险、库存积累对价格的短期压制效应以及中美经贸关系变化将延伸到大豆品种。

三、分析师与免责声明

分析师： 王娜、侯雪玲、孔海兰
免责声明： 本报告基于公开信息编制，所述观点仅为参考，不构成投资建议。投资者须自行承担据此进行投资决策的相关风险。