20230822-国元证券-杰瑞股份-002353.SZ-杰瑞股份2023年半年度报告点评_业绩稳定增长_海外战略卓见成效_3页_1mb

杰瑞股份 (002353) 公司点评报告 (2023年半年度)

• 业绩亮眼：2023年上半年营收542亿元，同比增长1886%；归母净利润104.3亿元，同比增长614%；扣非归母净利润101.7亿元，同比增长988%。单Q2季度营收314亿元，同比增长1482%；归母净利润69.2亿元（同比下降954%），扣非归母净利润67.4亿元（同比下降893%），为业绩亮点主要来自上半年高基数所致。

• 行业增长动能强劲：全球油气上游资本支出预计2023年同比增长12%，公司一季度至二季度分别实现营收同比增长2492%、1482%，整体增长势头稳健。

• 业务结构优化：六大业务类别均实现显著增长，特别是油气装备制造及技术服务同比增长1796%，海外营收占比46.43%，较去年同期增长15.36个百分点，毛利率同比上升76.3个百分点，盈利能力提升显著。

• 战略成效凸显：

  • 成功拓展电驱压裂设备市场，北美领先压裂服务商开始采购，标志着国际化战略取得突破。
  • 新能源业务在锂电池回收领域取得技术突破并获订单，双主业发展战略推进顺利。
  • 投资研发投入稳定（研发费率3.62，同比增0.62pct），期间费用率整体保持稳定（Q2期间费用率为8.28%）。

• 风险提示：原材料价格波动、汇率风险、油价波动等可能影响公司业绩。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营收将持续增长（分别为13524亿元、16019亿元、18591亿元），净利润分别为2506亿元、2969亿元、3395亿元。
• 估值：预计PE分别为1129、953、834倍。维持“买入”评级，目标价未明确。

主要财务数据摘要

• 财务指标异常点：报告中毛利率高达3568%，净利率为19.25%，与前述数据存在逻辑一致性问题，可能为误笔。
• 主要财务比率：ROE连续三年维持在13%以上，ROIC维持在15%以上，显示强劲盈利与资本利用效率。

核心结论

• 公司受益于油气上游资本开支扩张与海外战略推进，短期业绩爆发，长期成长空间仍大。
• 务必关注原材料、汇率及油价风险。

建议投资者持续关注公司国际化进展及新业务落地情况。

注：尽管营收、利润、毛利率等关键指标连续提升，财务数据中的名义增长率存在明显异常（如净利润同比部分呈从高速增长至负增长的不合理转折），建议进一步核实原始数据准确性。