20250627-中航期货-原油周度报告_地缘冲突缓和_风险溢价快速回落_21页_1mb

原油周度报告总结

核心事件与进展：

• 以色列与伊朗达成停火协议，原油地缘风险溢价快速回落，油价基本回归冲突前水平。
• 美国与伊朗即将会谈，放松制裁可能增加供应压力，关注后续进展。

多空因素分析：

• 多方因素：
  • 需求端：北半球夏季用油旺季临近，原油消费边际改善预期增强。
  • 供应端：OPEC维持需求增速预期，但实际增产规模低于计划。
• 空方因素：
  • 地缘政治不确定性：停火协议脆弱，战事可能再度升级。
  • 关税政策不确定：欧美贸易谈判僵局，关税政策波动风险持续。

宏观与供需动态：

1. 宏观环境：
   • 美联储降息预期增强（7月会议概率40%），但内部分歧加剧，经济下行风险未消。
   • 欧美关税谈判未决，欧盟、日本均未达成一致，政策变数存在。
2. 供需数据：
   • 供应端：
     • OPEC 4月产量环比下降6.6万桶/日，主要减产国为伊朗、尼日利亚、委内瑞拉，沙特小幅增产46万桶/日。
     • 美国原油产量稳定于1343.5万桶/日，页岩油利润承压，钻井数延续下滑。
   • 需求端：
     • 美国汽油需求连续回升，炼厂开工率94.7%（创多年高位）。
     • 中国、欧洲炼厂开工逐步恢复，但地方炼厂利润压力居高，开工或分化调整。
   • 库存与裂解价差：
     • EIA原油库存降幅扩大（-583.6万桶），库欣库存下降46.4万桶，汽油库存环比改善。
     • 美国原油裂解价差震荡回落，汽油需求支撑尚存。

后市展望：

• 短期： 地缘风险缓解，油价驱动转为基本面，供应端增产低于预期，需求端消费旺季提供支撑。但仍需警惕地缘冲突再度升级的扰动，预计WTI原油呈现区间震荡，支撑位62美元/桶，阻力位67美元/桶。
• 重点跟踪： OPEC增产执行情况、美伊会谈成效、美国降息路径及全球关税政策落地风险。