> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油月报总结 ## 核心内容 本报告分析了8月原油市场的走势，指出地缘政治局势的演变是影响油价的核心因素。8月初，油价因地缘风险溢价上升而上涨，随后因局势降温预期而回落。整体来看，油价在8月呈现震荡偏强的态势，主要受到美伊关系紧张及霍尔木兹海峡通航受阻的影响。 ## 主要观点 ### 地缘政治局势 - **美伊谈判僵局**：尽管有消息称美伊已就停火协议达成共识，但双方在霍尔木兹海峡问题上仍存在严重分歧。 - **伊朗政策转变**：伊朗宣布将政策从防御转向“全面进攻性”，并设定了数周期限要求美国全面执行谅解备忘录。 - **美国制裁威胁**：特朗普威胁对伊朗实施最严厉的经济制裁，进一步加剧市场不确定性。 - **军事升级风险降低**：美国国务卿鲁比奥表示，短期内不会对伊朗采取军事行动，转而通过经济制裁和海军封锁施压。 ### 供应端分析 - **OPEC+增产**：OPEC+宣布9月份将继续增产18.8万桶/日，推动全球原油供应增加。 - **霍尔木兹海峡通航受阻**：尽管有部分船只通过关闭应答器绕过海峡，但整体供应仍受限制，影响市场情绪。 - **美国原油产量高位**：美国原油产量维持在历史高位，但页岩油资本开支下降限制了产量增长空间。 ### 需求端分析 - **美国炼厂开工率**：美国炼厂开工率维持在97.4%左右，但随着季节性检修临近，预计会逐步下降。 - **中国制造业PMI**：中国7月制造业PMI回落至49.2，表明需求面临下降压力，影响国内炼厂开工率。 ## 关键信息 ### 美国原油库存 - **EIA原油库存**：8月21日当周EIA原油库存下降9.5万桶，但整体降库周期基本结束。 - **战略石油储备**：战略石油储备库存继续释放，8月21日当周释放370万桶，释放速度有所放缓。 ### 市场展望 - **油价走势**：预计油价将维持高位震荡，主要受地缘政治不确定性支撑，但军事升级概率降低。 - **价格区间**：建议关注WTI原油75-95美元/桶的区间。 ## 后市研判 ### 地缘层面 - 短期军事升级风险下降，但局势仍不明朗，美伊双方维持“边打边谈”的状态，对油价方向指引不强。 ### 供应端 - 霍尔木兹海峡通航受阻，但部分船只绕行，供应略有改善。若海峡长期受阻，可能导致海湾国家减产。 ### 需求端 - 北半球成品油消费旺季接近尾声，中美炼厂开工率将进入季节性下降周期，需求面临下行压力。 ## 总结 8月原油市场走势受地缘政治影响显著，美伊谈判僵局及霍尔木兹海峡通航问题主导了油价波动。OPEC+增产和美国原油产量维持高位支撑了供应端，但地缘风险仍对市场构成压力。需求端方面，美国和中国炼厂开工率逐步下降，可能对油价形成压制。整体来看，油价预计维持高位震荡，关注地缘局势和供需变化的进一步发展。