20240829-东吴证券-老凤祥-600612.SH-2024年中报业绩点评_Q2归母净利润同比+8.1_金价上涨下业绩仍保持了一定韧性_3页_439kb

老凤祥2024年中报业绩分析总结

东吴证券发布点评报告，针对老凤祥（600612）2024年中报进行业绩分析，并对后市进行展望。

2024年上半年，老凤祥实现营业总收入3996亿元，同比下降9.5%，归母净利润1404亿元，同比增长103%，扣非归母净利润146亿元，同比增长129%。公司Q2单季归母净利润602亿元，同比增长81%，扣非归母净利润625亿元，同比增长118%，业绩表现出较强的韧性。

分析认为，虽然Q2黄金珠宝销售面临压力，但公司业绩逆势增长，主要是由于**金价上涨带动毛利率提升。**2024年Q2公司毛利率达到107.1%，同比提升16个百分点，销售净利率为5.34%，同比提升0.6个百分点，成为业绩增长的主要驱动力。

两个重点子公司业绩分化明显。上海老凤祥有限公司上半年收入同比下降7.8%，但利润总额同比增长47.4%；工美有限公司收入同比增长61.4%，利润总额同比增长41%。此外，截至2024年6月末公司渠道总额6022家门店，保持门店数量净增长。

基于金价影响及公司经营情况，分析师下调了对老凤祥2024-2026年业绩预期，从公司原预测的归母净利润26亿元、30.8亿元、36亿元分别调整为23.4亿元、26.2亿元、28.6亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为11倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。

分析师警告，需关注金价波动、开店进度及终端需求是否符合预期的风险因素。

报告指出，老凤祥作为国内领先黄金珠宝品牌，拥有强大的品牌力和渠道基础，应能在市场波动中维持良好表现。

免责条款要求投资者依据自身情况谨慎决策，将以沪深300指数为基准评估未来六个月的市场表现，对股票评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”和“卖出”。