20250316-东吴证券-老凤祥-600612.SH-2024年业绩快报点评_金价急涨致公司业绩承压_期待25年迎业绩拐点_3页_464kb

老凤祥（600612）2024年业绩快报总结

核心内容

老凤祥于2025年3月16日发布2024年全年业绩快报，整体表现受到金价上涨的负面影响，但公司积极调整市场策略，盈利水平有所提升。分析师认为，2025年有望迎来业绩拐点，维持“买入”评级。

主要观点

2024年业绩表现

• 营业收入：2024年全年实现营业总收入567.93亿元，同比下降20.50%。
• 归母净利润：2024年全年实现归母净利润19.5亿元，同比下降11.95%。
• 扣非净利润：扣非归母净利润18.03亿元，同比下降16.34%。
• 盈利能力：2024年归母净利率为3.43%，同比提升0.3个百分点；扣非归母净利率为3.2%，同比提升0.2个百分点。
• 第四季度表现：2024Q4营收42.11亿元，同比下降55%；归母净利1.7亿元，同比下降30%；扣非归母净利1.05亿元，同比下降40%。但净利率同比提升，主要得益于政府补贴。

2025年及以后展望

• 金价影响：金价上涨抑制了黄金珠宝消费，但若金价进入区间震荡，金饰消费需求有望逐步回补。
• 业绩拐点预期：2025年H2因2024年高基数，业绩有望改善，拐点值得期待。
• 市场拓展：公司持续推动“藏宝金”“凤祥囍事”主题店布局，提升零售形象。截至2024年末，公司拥有境内外营销网点5838家，其中直营店197家（含境外15家），加盟店5641家。

财务预测

• 盈利预测：公司2025年归母净利润预测为21.3亿元，2026年为22.8亿元，较原预测有所下调。
• 估值分析：2025年和2026年PE分别为13.4倍和12.5倍，当前估值被认为具有吸引力。

关键信息

财务数据概览

资产负债表关键数据

现金流量表关键数据

股价与市场数据

• 收盘价：54.50元
• 一年最低/最高价：46.71/89.49元
• 市净率（P/B）：2.31倍
• 流通A股市值（百万元）：17,282.47
• 总市值（百万元）：28,509.92

风险提示

• 金价波动风险
• 开店不及预期
• 终端需求不及预期

投资评级

• 投资建议：买入（维持）
• 评级依据：公司具备强现金流和高壁垒，当前估值具有吸引力，2025年H2有望迎来业绩拐点。

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。