20240830-开源证券-老凤祥-600612.SH-公司信息更新报告_二季度归母净利润+8.1_盈利能力有所提升_4页_881kb

老凤祥（600612.SH）投资分析报告总结

投资评级：买入（维持）

1. 业绩表现与盈利预测：老凤祥发布2024年上半年及二季度业绩报告，2024H1营收同比下降10%至3995.9亿元，归母净利润同比大增103%至140.4亿元，其中Q2归母净利润同比增长81%。分析师下调了2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为243.5亿元、269.3亿元和297.4亿元，对应PE分别为112倍、101倍和91倍。

2. 盈利能力提升：2024年上半年，公司综合毛利率达92%，同比提升0.7个百分点，Q2进一步提升至107%（同比+16pct），主要受益于金价上涨对黄金交易与珠宝首饰业务的助推。2024H1上海老凤祥与第一铅笔公司利润总额分别同比增长47%与221%。

3. 业务收入结构：主要业务收入中，珠宝首饰同比下滑40%，黄金交易业务因金价上涨增长260%，笔类业务同比增99%。

4. 改革与发展战略：公司持续推进“三年行动计划”，深化国企改革，净增营销网点达6022家，重点建设“老凤祥珍品私洽中心”并增强品牌国际影响力，人才队伍建设成效显著。

5. 风险提示：需关注市场竞争加剧、金价波动及改革效果不及预期等因素。

结论：老凤祥凭借品牌优势和战略改革，2024年上半年实现逆势增长，盈利能力和估值水平均具吸引力。建议维持“买入”评级。