建筑行业：21Q1建筑行业基金持仓仍为低位，低估值板块基本面向好配置价值凸显-20210426-安信证券-12页_627kb

21Q1 建筑行业基金持仓仍为低位，低估值板块基本面向好配置价值凸显

核心内容概述

2021年第一季度，建筑行业整体表现疲软，申万建筑装饰指数周涨幅为-1.93%，低于沪深300指数（3.41%）和深证成指（4.60%）。尽管部分公司如风语筑、诚邦股份、森特股份等表现亮眼，但行业整体仍处于低估值状态。基金持仓方面，建筑装饰行业在主动型公募基金中的重仓配置比例为0.26%，在所有基金中的重仓配置比例为0.38%，均处于历史低位。然而，部分子板块如钢结构、基建央企、装修装饰等受到基金增持，显示出一定的配置潜力。

主要观点

• 行业表现：建筑装饰行业整体下跌，但部分子板块如钢结构、装修装饰和园林工程表现较好。
• 基金持仓：建筑行业在主动型公募基金中仍为低配，但部分龙头公司如中国建筑、中国铁建等获得增持。
• 基本面改善：2020年建筑行业受益于政策驱动，新签订单和业绩增长显著，2021年行业投资逻辑转向基本面驱动。
• 政策支持：国家加大基建投资力度，特别是“两新一重”、城镇化、区域一体化、生态园林建设等领域。
• 配置建议：低估值、高增长的基建央企、区域龙头、钢结构和装配式建筑公司具备配置价值。

关键信息

一、行业及政策动态

• 地方政府债券发行：2021年3月全国发行地方政府债券4771亿元，其中新增债券364亿元，再融资债券4407亿元。
• 基建投资增长：2021年1-3月全国公路水路交通固定资产投资完成4597.35亿元，同比增长60.1%。

二、本周行情回顾

• 行业整体表现：建筑装饰行业（申万）周涨幅为-1.93%，在28个一级行业中排名第25位。
• 涨幅前五：风语筑（+23.81%）、诚邦股份（+20.59%）、森特股份（+20.02%）、华凯创意（+12.69%）、航天工程（+10.86%）。
• 跌幅前五：中岩大地（-9.37%）、筑博设计（-9.23%）、弘高创意（-9.05%）、祥龙电业（-8.69%）、花王股份（-7.98%）。
• 估值情况：建筑装饰行业市盈率（TTM）为9.02倍，市净率（MRQ）为0.87倍，均低于上周。

三、基金持仓分析

• 基金持仓比例：2021Q1建筑装饰行业重仓配置比例为0.26%（主动型公募基金），环比增加0.04个pct；在所有基金中为0.38%，环比增加0.06个pct。
• 持股市值：建筑装饰行业基金持股市值为48.29亿元（主动型公募基金），环比增加29.20%；在所有基金中为116.52亿元，环比增加28.72%。
• 子板块表现：专业工程、房屋建设、基础建设板块持股市值分别为41.99亿元、34.29亿元、29.25亿元，其中专业工程板块持股市值增长最多，环比增加94.52%。
• 钢结构板块：持股市值达33.64亿元，环比增加95.54%，成为基金持仓增幅最大的子板块。
• 重仓股：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶、安徽建工、中国交建等被列为首选股票并维持买入-A评级。

四、行业基本面分析

• 新签订单增长：2021Q1建筑央企新签订单增长强劲，如中国中冶（+103.5%）、中国建筑（+32.1%）。
• 业绩表现：多家建筑公司2020年业绩增长显著，如中国中冶（+19.13%）、中国建筑（+7.3%）、安徽建工（+36.84%）等。
• 基建投资前景：2021年基建投资有望保持较快增长，尤其在“两新一重”、专项债、经济回升等带动下。

五、投资建议

• 关注标的：
  • 大建筑央企：中国建筑、中国中冶、中国铁建、中国交建。
  • 区域基建龙头：安徽建工、山东路桥。
  • 装配式建筑及钢结构：华阳国际、东南网架、富煌钢构、精工钢结构。
  • 业绩弹性大：东珠生态、中装建设、华设集团。

六、行业新闻与政策动态

• 铁路建设：发改委全面开放铁路建设运营市场，加强土地综合开发，防范债务风险。
• 固定资产投资：一季度共审批核准固定资产投资项目16个，总投资454亿元，主要集中在交通、能源和高技术领域。
• 城市更新：住建部推动既有建筑改造利用，包括老旧小区、旧商业区、旧厂区等。
• 地方财政：多地发布2021年重点建设投资计划，投资金额均超过万亿元。

七、风险提示

• 疫情控制不及预期：可能影响经济复苏和基建投资进度。
• 政策实施不及预期：可能影响行业增长和项目落地。
• 经济下行风险：可能影响行业整体表现。
• PPP推进不及预期：可能影响项目投资和收益。
• 固定资产投资下滑：可能影响行业业绩和订单增长。
• 地方财政增长缓慢：可能影响项目投资和公司盈利。

总结

2021年第一季度，建筑行业整体表现疲软，但部分子板块如钢结构、装修装饰和园林工程表现较好。基金持仓方面，建筑行业仍处于低配状态，但部分龙头公司获得增持。行业基本面改善明显，新签订单和业绩增长显著，政策支持和基建投资增长为行业带来发展机遇。建议关注大建筑央企、区域基建龙头、装配式建筑及钢结构公司，以及业绩弹性大的上市公司。同时，需关注疫情、政策、经济和财政等风险因素。