20240408-华泰期货-橡胶专题_到港量预期减少_国内或迎来季节性去库_17页_1mb

天然橡胶市场分析总结

一、市场概要

报告指出，在当前高原料价格背景下，国内天然橡胶4月供应或小幅增加，但因云南产区干旱，产出仍存限制。进口量环比回落，需求方面，半钢胎开工率保持高位，全钢胎需求待观察。整体供需或呈现小幅去库格局，建议保持偏多思路，但需警惕库存高企限制反弹高度。

二、供应分析

1. 国内产量

   • 云南产区开割初期产量或可达6万吨，但干旱影响可能导致产出受限；其他产区如海南暂未开割。
   • 原料价格高位支撑胶农割胶意愿，但进口依赖度高（国内产量仅占需量的约23%）。

2. 进口量

   • 泰国等主产区因淡季产量减少，国内进口量环比回落，3月进口量调高后，4月预计继续下降，参考2021年同期的变化趋势。
   • 替代种植及结构性进口对总量的影响有限。

三、需求分析

• 下游轮胎需求

  • 半钢胎开工率维持高位且政策支持，韧性较强；全钢胎受房地产低迷影响需求较弱，预计4月需求环比小幅回落。
  • 国内“以旧换新”政策或刺激汽车消费端复苏，对轮胎出口形成支撑。

• 工业及消费端

  • 工程车替换需求季节性回升，乘用车需求或保持增速；物流、水泥行业等关联指标表现支撑需求韧性。

四、库存预期

• 供应压力缓解预期下，库存分化趋势明显：深色胶（如混合胶）库存或去化，但浅色胶因国内产出增加仍面临压力。
• 总库存预计小幅下降，反映供需再平衡的早期阶段。

五、交易策略

报告建议对RU及NR（天然橡胶）（RU为全乳胶期货合约， NR为顺式橡胶）持谨慎偏多立场，认为4月供应压力不大、需求韧性尚存，但需防范库存高企限制价格反弹高度。

免责声明

本报告观点基于市场公开数据及分析逻辑，仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，投资者需谨慎判断。