20220128-银河期货-供应逐步稳定_消费季节性走弱_17页_1mb

报告摘要

本文主要分析了2022年铜市场在供应端、需求端及宏观环境下的变化趋势，并对铜价走势进行了策略性判断。

矿山产量：
- 多家主要矿山企业陆续发布Q4产量报告，整体产量预期有所上调。
- BHPB 和力拓的产量因 escondida铜矿 减产而下降，但预计2022年将有所恢复。
- Antofagasta 旗下 Los Pelambres 因干旱减产，但预计下半年将通过海水淡化厂投产解决。
- 第一量子 产量创新高，达到 33.1万吨，超出全年预期。
- Norlisk 2021年因地下水流入和设备检修导致产量下降，预计2022年将恢复至 429-453万吨。
- 紫金矿业 的 卡莫阿-卡库拉铜矿 是其重要增长项目，二期选厂建设快速推进，预计 4月进入试车阶段。
国内供应情况：
- 12月SMM中国电解铜产量为 87.03万吨，环比上升 5.38%，同比上升 0.97%。
- 1月预计电解铜产量为 86.84万吨，环比略有下降，但同比上升 8.78%。
- 进口铜受盈利窗口关闭影响，库存多流入 保税区，国内垒库量不足。
- 1月国内垒库量 6万吨，保税区垒库量 5万吨，预计2月垒库量将达 10-15万吨。
海外供应情况：
- LME铜库存结束去库，注销仓单占比上升至 28%，Ime0-3升水上升至 54.75美元。
- 海外到关内清关量和到保税区的铜库存均有所变化，但具体数据未明确。

国内消费：
- 下游企业进入放假状态，消费陷入停滞。
- 但剔除季节性因素，光伏、新能源、家电、电子 等消费表现较好。
- 市场对电力消费持乐观态度，预计节后消费将逐步回升。
电网投资：
- 2022年国网计划投资 5012亿元，同比大幅增长。
- 电网订单进入季节性淡季，但整体投资力度仍强。
房地产需求：
- 商品房销售面积、土地购置面积、新屋开工面积和房屋竣工面积均呈现下降趋势，房地产需求疲软。
新能源汽车消费：
- 新能源汽车产量和销量均实现爆发式增长，12月产销分别完成 53.1万辆 和 51.8万辆，同比分别增长 1.1倍 和 1.2倍。
- 市场渗透率提升至 19.1%，其中新能源乘用车渗透率更高，达到 20.6%。
- 纯电动汽车产销再创新高，插电式混合动力汽车和燃料电池汽车也保持增长。

美联储政策：
- 3月加息几乎确定，可能对海外铜消费产生抑制作用。
- 美联储将开始缩减资产负债表，流动性出现转向。
铜价走势：
- 短期铜价震荡，处于磨顶状态。
- 铜库存处于历史低位，全球显性库存仅 40万吨，仅能满足 8天消费需求。
- 若海外需求出现拐点，库存大幅累积，铜价可能迎来下跌机会。