> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价震荡上行分析总结 ## 核心内容 ### 市场走势 2026年8月10日，铜价整体呈现震荡上行趋势。主要驱动因素包括： - **美国非农数据走弱**，打压加息预期，导致市场风险偏好改善。 - **中东局势有所缓解**，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡临时航道协议达成一致，但全面开放仍面临美国制裁和保险障碍。 - **基本面支撑**：铜矿供应增速偏低，刚果限制铜钴矿出口，智利产量不及预期，国内电铜产能扩张乏力，下游消费稳中有增。 ### 市场数据 表1显示上周铜价涨跌情况： - **LME铜**上涨289.50美元/吨（+2.10%） - **COMEX铜**上涨7.75美分/磅（+1.19%） - **SHFE铜**上涨2940元/吨（+2.79%） - **国际铜**上涨1720元/吨（+1.83%） - **沪伦比值**升至7.69 表2显示库存变化： - **LME库存**下降26875吨（-10.76%） - **COMEX库存**上升6664短吨（+0.93%） - **SHFE库存**上升782吨（+1.13%） - **上海保税区库存**下降4500吨（-15.25%） - **总库存**下降23929吨（-2.25%） ### 宏观环境 - **美国非农数据**意外走弱，显示就业市场疲软，10年期美债收益率走弱，反映市场对经济潜衰退的担忧。 - **美联储政策**趋向谨慎，部分决策者支持加息，但整体倾向于观望。 - **中国CPI**数据表现疲软，7月同比0.5%，环比-0.1%，显示通胀压力缓解。 ### 供需情况 - **铜矿供应**增速偏低，智利上半年产量创近几年新低。 - **国内精铜产量**环比下降1.6%，进口增量不及预期。 - **下游需求**表现强劲，AI数据中心建设、PCB需求旺盛、电网投资加快、白色家电销量回升等支撑消费。 ## 主要观点 - **短期铜价走势**：预计短期铜价将保持震荡上行趋势。 - **风险因素**：美伊冲突升级可能抬升加息预期，对铜价形成压力。 - **市场情绪改善**：美国就业疲软和中东局势缓解促使市场风险偏好上升。 ## 关键信息 - **LME铜库存**持续回落，注销仓单比例维持58.3%，显示市场流动性改善。 - **上海保税区库存**显著下降，洋山铜仓单溢价回落，反映进口货源紧张预期有所缓解。 - **刚果出口禁令**收紧，铜精矿出口受限，中国从刚果进口量明显下降。 - **马里亚纳矿业公司**融资3.1亿美元，加速美国关键矿产生产，铜一号项目目标年产量5万吨。 - **加拿大卢卡矿业公司**勘探发现新矿化带，有望改善现有资源储量和品位。 - **国内精铜进口**量不及预期，国内供应边际收敛。 ## 行业要闻 1. **加拿大卢卡矿业公司**勘探发现新矿化带，提升资源储量与品位，支持矿山长期生产。 2. **马里亚纳矿业公司**完成B轮融资，加速美国关键矿产项目开发。 3. **刚果（金）政府**禁止铜精矿和钴精矿出口，限制出口豁免政策收紧，影响中国进口结构。 ## 相关图表 - 图表1：沪铜与LME铜价走势 - 图表2：LME铜库存及注销比例 - 图表3：全球显性库存 - 图表4：上海交易所和保税区库存 - 图表5：LME铜库存及注销比例 - 图表6：COMEX库存和注销仓单 - 图表7：沪铜基差走势 - 图表8：精废铜价差走势 - 图表9：上海有色铜现货升贴水走势 - 图表10：LME铜升贴水走势 - 图表11：沪铜跨期价差走势 - 图表12：国内精铜进口量 - 图表13：铜内外盘比价走势 - 图表14：铜进口盈亏走势 - 图表15：沪伦比剔除汇率 - 图表16：铜精矿现货TC - 图表17：COMEX铜非商业性净多头占比 - 图表18：LME铜投资基金净持仓变化 ## 投资咨询业务资格 - 沪证监许可【2015】84号 ## 投资顾问团队 - 李婷（F0297587, Z0011509） - 黄蕾（F0307990, Z0011692） - 高慧（F03099478, Z0017785） - 王工建（F03084165, Z0016301） - 赵凯熙（F03112296, Z0021040） - 何天（F03120615, Z0022965） - 赵奕（F03153902, Z0023788） ## 联系方式 ### 总部 - 地址：上海市浦东新区源深路273号 - 电话：021-68559999（总机） - 传真：021-68550055 ### 上海营业部 - 地址：上海市虹口区逸仙路 158 号 306 室 - 电话：021-68400688 ### 深圳分公司 - 地址：深圳市罗湖区建设路 1072 号东方广场 2104A、2105 室 - 电话：0755-82874655 ### 江苏分公司 - 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室 - 电话：025-57910813 ### 铜陵营业部 - 地址：安徽省铜陵市义安大道 1287 号财富广场 A906 室 - 电话：0562-5819717 ### 芜湖营业部 - 地址：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 - 电话：0553-5111762 ### 郑州营业部 - 地址：河南省郑州市未来大道 69 号未来公寓 1201 室 - 电话：0371-65613449 ### 大连营业部 - 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号 - 电话：0411-84803386 ### 杭州营业部 - 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室 - 电话：0571-89700168 ### 合肥营业部 - 地址：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203室 - 电话：0551-66020723 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。