20251221-国信期货-供应过剩_油价维持震荡偏弱_21页_1mb

供应过剩：原油市场分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2025年12月全球原油市场的供需基本面及未来走势，指出当前市场面临供应过剩的压力，油价维持震荡偏弱态势。通过对中、美、沙特及OPEC+的原油产量、进口、库存及加工数据的梳理，总结了市场的主要矛盾和趋势判断。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 中国INE原油期货：主力合约价格走势显示震荡偏弱。
• 美国WTI原油期货：连续合约价格同样呈现震荡偏弱趋势。
• 整体市场表现：油价在技术面上出现上涨遇阻、回调下跌的情况。

2. 原油供需基本面分析

2.1 中国原油产量

• 11月产量：1763万吨，同比增长2.2%，增速较10月加快0.9个百分点。
• 日均产量：58.8万吨。
• 1-11月累计产量：19825万吨，同比增长1.7%。

2.2 中国原油进口量

• 11月进口量：5089.1万吨，同比持平。
• 1-11月累计进口量：52187万吨，同比增长3.2%。

2.3 中国原油加工量

• 10月加工量：6343万吨，同比增长6.4%，日均加工204.6万吨。
• 1-10月累计加工量：61424万吨，同比增长4%。

2.4 中国原油库存

• INE原油注册仓单库存：数据未具体说明，但整体显示库存变化。
• 下游地炼成品油库存：库存情况也有所波动，但未明确数据。

2.5 美国原油产量

• 12月12日当周日均产量：1384万桶。
• 趋势：产量保持稳定，但未出现明显增长。

2.6 美国原油钻机数

• 12月12日当周：414座，比前周增加1座，比去年同期减少68座。
• 趋势：钻机数下降，可能预示未来产量增长受限。

2.7 美国原油库存

• 12月12日当周：
  • 总库存：8.36588亿桶，环比下降103万桶。
  • 商业库存：4.24417亿桶，环比下降127万桶。
  • 汽油库存：2.25627亿桶，环比增长481万桶。
  • 馏分油库存：1.185亿桶，环比增长171万桶。
  • 库欣地区库存：2086.2万桶，环比下降74.2万桶。
  • 战略储备：4.12171亿桶，环比增加24.9万桶。
• 趋势：库存下降，但汽油和馏分油库存增加，表明需求或季节性因素影响。

2.8 沙特原油出口

• 10月日均出口量：710万桶，为两年半以来最高水平，高于9月的646万桶。
• 趋势：沙特加大出口力度，可能加剧全球供应压力。

2.9 OPEC原油产量

• OPEC+产量预期：若维持11月产量水平，2026年日产量将比需求高出6万桶。
• 趋势：OPEC+持续增产，可能对市场形成压力。

3. 后市展望

• 全球原油供需：总体呈现供应过剩，需求增长乏力。
• 油价走势：技术面显示上涨受阻，再次下跌回调，操作建议为震荡偏空。
• 市场影响因素：
  • OPEC+持续增产；
  • 美国库存下降但成品油库存上升；
  • 沙特出口量创新高；
  • 中国原油产量和进口量维持稳定增长。
• 未来趋势：市场可能继续承压，油价或维持震荡偏弱格局。

技术面与操作建议

• 技术分析：油价上涨受阻，出现回调，整体趋势偏空。
• 操作建议：投资者应关注震荡行情，谨慎操作，避免盲目追高。

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分析师信息

• 分析师：范春华
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