20141203-光大证券-通信行业_后4G时代的转型和变革_41页_1mb

后4G时代的转型和变革总结

核心内容

本报告由光大证券通信行业研究团队于2014年12月发布，主要分析了通信行业在4G投资高峰过后的转型趋势，并提出了未来几年的三大投资主线：4G网络优化（网优）、移动互联网、信息安全。

通信行业具有周期性和成长性双重属性，其中4G投资高峰已逐渐过去，板块整体机会有限。但作为后周期行业，网络优化在未来2-3年将保持20%-30%的复合增长率，成为增长最快的子行业。

在成长性方面，移动互联网应用、国防与信息安全成为未来重点发展方向，尤其是运营商大数据和职业教育领域。

主要观点

1. 4G投资高峰渐过

• 2014年三大运营商资本开支同比增长14%，而2015年仅增长7%，表明4G投资高峰已过。
• 网优子行业作为后周期行业，增速最快，未来2-3年复合增长率可达20%-30%。
• 通信行业十年一个周期，下一波投资高峰仍需等待。

2. 通信行业未来增长点

• 移动互联网应用：包括大数据、职业教育等，是未来增长的重要驱动力。
• 国防与信息安全：成为明年的强劲主题，估值重要性大于业绩重要性。

3. 4G网优是增长最快子行业

• 2015年4G基站建设量将创新高，达70万。
• 随着FDD牌照发放，中国电信和中国联通将接力中国移动成为建设主力。
• 室分投资大幅增长，小型基站应用前景广阔，网优企业将受益。

4. 职业教育的春天

• 政策利好不断，职业教育市场快速增长，未来3-5年行业增速将超过25%。
• 传统三本教育存在师资、经费、对接不足等问题，难以满足经济转型对应用型人才的需求。
• 运营商大数据运营时代即将开启，职业教育成为新的增长点。

5. 信息安全凸显战略意义

• 北斗导航产业进入黄金发展期，其应用从军用向民用市场全面扩展。
• 量子通信技术作为信息安全的终极武器，具有广阔前景，我国在该领域具备领先优势。

关键信息

投资主线推荐

• 4G网优：推荐邦讯技术，关注世纪鼎利。
• 移动互联网：推荐信维通信、通鼎光电、拓维信息、鹏博士，关注盛路通信。
• 信息安全：推荐海格通信、中海达，关注华力创通。

行业表现

• 通信行业在2014年跑赢大市32个百分点，其中网络优化表现最佳，跑赢大市43个百分点。
• 2014年第三季度通信行业收入同比下滑4%，但扣除中兴、联通后仍增长17%。
• 2014年第三季度通信行业净利润同比增长52%，主要得益于毛利率提升和费用率下降。

市场规模预测

• 网优市场规模：2014年为156亿元，预计2015年增长至211亿元，2016年达251亿元。
• 卫星导航与位置服务产业：2012-2020年复合增速达22%，而北斗及其兼容产品的复合增速达67%。

未来展望

• 北斗将复制GPS的成长路径，有望诞生千亿市值的行业巨头。
• 量子通信技术逐步产业化，京沪光纤量子通信干线将于2016年建成，2016年左右将发射全球首颗量子通信卫星。

风险提示

• 业绩不达预期
• 转型进程不达预期

投资建议

推荐公司及盈利预测

投资评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）

结论

本报告认为，后4G时代通信行业将逐步从4G建设转向网络优化、移动互联网应用和信息安全三大领域，其中网优行业增速最快，移动互联网和信息安全则是未来增长的关键引擎。建议投资者关注上述领域内的相关企业，把握行业转型带来的投资机会。