20241107-财信证券-中联重科-000157.SZ-多元业务快速提升_国际化业务稳步拓展_4页_891kb

2024年前三季度，中联重科实现营收3438亿元，同比下降31.8%；归母净利润314亿元，同比增长100%；扣非归母净利润219亿元，同比下降72.5%。第三季度单季营收985亿元，同比下降138.9%；归母净利润85亿元，同比增长44%；经营净现金流显著改善，营收和利润增速承压，但利润率和每股收益等指标均显著提升，剔除股份支付费用影响后净利润增长更为强劲。

中联重科前三季度毛利率达28.37%/净利率9.13%，分别同比提升0.6pct/1.1pct。财报强调三季度盈利增长韧性强劲，毛利率、净利率同比提升1.1pct、1.5pct。传统优势产业方面，混凝土机械出口高速增长，海外市占率提升，汽车起重机、履带吊全球市场份额领先；新兴业务土方、高空作业机械、农业机械等占比已超50%，全球范围内的300吨混动矿卡等领先产品继续下线。

以海外市场为重点的全球化战略推动公司海外年收入354%增长，新兴市场增长势头强劲，欧美传统市场保持结构稳定。截至9月末，海外本土化率达90%，境外员工超3000人，海外销售体系逐步建立。

经营方面，2024年三季度现金分红近28亿元，近期启动H股回购并注销，过去五年累计回购金额近48亿元，历来分红率和股息率处于行业前列。

报告预测，2024-2026年归母净利润分别为406亿、553亿、642亿元，同比增长159%/362%/160%，目标PE分别为159/117/100倍。行业风险则主要包括终端需求恢复不确定性、新产品及海外拓展不及预期、汇率波动和宏观经济风险。

此报告仅供内部客户参考，请务必阅读免责条款。中联重科评级"买入"，分析员认为国际及多元新兴业务将持续驱动公司增长。