20180828-渤海证券-浪潮信息-000977.SZ-2018年半年报点评_业绩表现优秀_毛利率同比提升_6页_793kb

浪潮信息2018年半年报总结

核心内容

浪潮信息在2018年上半年展现出强劲的业绩表现，营业收入和扣非净利润均实现显著增长，同时毛利率同比提升，显示出公司业务结构优化和成本控制能力的增强。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年，公司实现营业收入191.55亿元，同比增长110.49%；归母净利润1.96亿元，同比增长36.22%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长126.31%。
• 毛利率提升：综合毛利率达到11.56%，同比提升0.8个百分点。其中，服务器及部件毛利率提升0.92个百分点，IT终端及三件毛利率提升0.53个百分点。
• 业务模式创新：业绩增长得益于四大要素：创新的JDM业务模式、智能工厂的投产、开放计算的推进以及AI市场的提前布局。
• 市场份额领先：在2018年Q1，浪潮X86服务器出货量位居全球第三，出货量和销售额蝉联中国第一；云服务器市场份额全球第一，存储出货容量居中国第一。
• 现金流压力：经营活动现金流净额为-70.24亿元，同比下降450.82%。主要由于销售增长和订单增加导致应收账款和存货大幅上升，但公司认为这种压力源于业务扩张，不会对长期发展造成严重影响。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.69元和0.96元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司未来发展前景良好。

风险提示

• 服务器市场整体发展不及预期
• 服务器业务竞争激烈
• 海外市场拓展不及预期

总结

浪潮信息在2018年上半年实现了营收和扣非净利润的高速增长，同时毛利率有所提升，显示出公司在业务模式创新、智能制造和市场布局方面的成效。尽管经营活动现金流净额大幅下降，但公司认为这是由于业务扩张带来的正常现象，不会对整体业务造成重大影响。公司在中国服务器市场保持领先地位，发展前景被看好，投资评级为“增持”。