20180902-光大证券-浪潮信息-000977.SZ-2018年中报点评_收入大幅增长_毛利率触底反弹_5页_1mb

报告摘要

浪潮信息（000977.SZ）2018年中报总结

核心内容

浪潮信息在2018年中期业绩报告中表现亮眼，上半年实现收入19.15亿元，同比增长110.49%；归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元，同比增长36.22%；扣非后净利润为1.82亿元，同比增长126.31%。整体毛利率为11.56%，同比上升0.8个百分点，连续两个季度毛利率上升，表明公司盈利能力逐步改善。

主要观点

收入增长显著：公司上半年收入大幅增长110.49%，其中服务器及部件同比增长111%，IT终端及散件同比增长79%。收入增速超出市场预期。
毛利率触底反弹：公司毛利率连续两个季度上升，反映出成本控制和产品结构优化取得成效。
费用率基本稳定：期间费用率下降0.23个百分点至8.48%，销售费用率下降1.1个百分点至2.42%，管理费用率上升0.94个百分点至5.07%，财务费用率下降0.07个百分点至0.99%。
AI服务器领域突破：公司在中国AI计算产品领域市场份额超过60%，成为百度、阿里和腾讯等科技公司AI服务器的主要供应商，与多家人工智能领先企业保持合作。
品牌与市场地位巩固：浪潮X86服务器出货量和销售额蝉联中国第一，8路服务器连续18个季度保持领先地位；云服务器市场份额全球第一；存储出货容量中国第一。
未来增长目标明确：公司提出到2022年实现服务器全球第一的目标。
投资建议：基于业绩超预期和毛利率回升，上调公司2018-2020年收入预测分别为38.21亿元、54.22亿元和72.08亿元，净利润预测分别为6.17亿元、8.59亿元和12.09亿元，维持“增持”评级。
风险提示：包括高端服务器拓展不及预期、服务器市场竞争激烈导致毛利率下降、市场整体估值水平下降等。

关键信息

财务数据概览

营业收入：2018年预计为38.21亿元，同比增长49.90%；2019年预计为54.22亿元，同比增长41.91%；2020年预计为72.08亿元，同比增长32.94%。
净利润：2018年预计为6.17亿元，同比增长44.38%；2019年预计为8.59亿元，同比增长39.17%；2020年预计为12.09亿元，同比增长40.73%。
每股收益（EPS）：2018年预计为0.48元，2019年预计为0.67元，2020年预计为0.94元。
ROE（归属母公司）：2018年为7.87%，2019年为9.94%，2020年为12.38%。
PE（市盈率）：2018年为55倍，2019年为39倍，2020年为28倍。
PB（市净率）：2018年为4.3倍，2019年为3.9倍，2020年为3.5倍。