20220916-宏源期货-棉花周报—底部不断夯实_10页

棉花周报总结：底部不断夯实

核心内容概述

本周棉花市场呈现内外走势分化的特点，外盘回落而国内棉花期货有所反弹。市场整体波动较小，主要受全球经济增速放缓、美联储9月加息预期以及季节性新棉上市压力的影响。当前棉花价格处于底部夯实阶段，投资者可关注短期调整机会。

主要观点

• 内外棉花走势分化

  • 外盘（ICE棉花）：受美国产量上调影响，外盘持续回落，库存增加与新棉上市压力构成主要拖累。
  • 内盘（郑棉）：国内棉花期货表现相对较强，主要因内地棉收购价格高于7元/公斤，南疆棉收购价在7-7.5元/公斤，市场抢购情绪未减，低价收购新疆棉的预期落空，1月合约价格难以下跌。

• 棉花价格倒挂与进口减少

  • 7月我国棉花进口量为12万吨，环比下降4万吨，同比下降17.0%，显示内外棉价差扩大，进口需求减弱。
  • 1-7月累计进口量为126万吨，同比下降25.4%，与2021/22年度的163万吨相比，进口量持续下滑，反映国内棉花市场对进口棉的依赖度下降。

• 美国棉花产量与优良率

  • USDA在9月供需报告中调高了美国棉花产量，但优良率持续下滑，显示美国棉花生长情况不佳。
  • 美国棉花收获率已达8%，与去年同期4%相比有所提升，但整体仍处于较低水平，预计逐步进入收获季。

• 棉花库存情况

  • 7月份国内棉花商业库存为319.40万吨，同比增加69.1万吨，处于近五年高位。
  • 工业库存为57.81万吨，同比减少33.64万吨，为近五年新低，显示下游采购意愿不足，市场信心仍偏弱。

• 下游需求疲软

  • 纺纱厂原材料库存维持低位，成品库存持续去化，但提价困难，尤其是精梳纱。
  • 织布厂采购棉纱积极性不高，下游订单仍偏少，港口进口纱库存减少，主要因内外棉纱价格倒挂，短期内难以恢复。

关键信息

操作建议

• 棉花底部已探明，当前处于夯实阶段。
• 短期可考虑在棉花调整时少量做多，或抛空深度看跌期权。
• 长期需关注全球经济走势与美联储政策动向，以及国内棉花供需变化。

风险提示

• 经济增速放缓可能影响棉花需求。
• 美联储9月加息超预期可能对市场造成冲击。
• 新棉上市节奏及下游采购意愿变化将影响价格走势。

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