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棉花周报一中期底部探明总结

核心内容

本周棉花市场出现强劲反弹，尽管面临欧洲国家和美联储11月加息、以及中国和美国新棉上市的压力，但整体市场对加息的消化较为充分，棉花价格在空头平仓和出口销售数据改善的推动下持续上涨。从技术面来看，中期底部可能在12000元附近，操作上建议在价格回落至13000元以下时逐步建仓多单。

主要观点

1. 市场走势

   • 棉花价格在本周表现出强劲反弹，显示市场情绪有所改善。
   • ICE棉花在空头回补和出口销售报告超预期的带动下连续三日涨停。
   • 郑棉走势与外盘一致，受疫情防控放松预期提振，摆脱颓势。

2. 产量与需求预测

   • 美国农业部数据显示，全球棉花产量和消费量均出现下调，尤其消费量环比下降300万包，显示出需求端压力明显。
   • 美国棉花产量环比调减不足1%，显示其产量变化有限。

3. 美国棉花收获情况

   • 截至10月30日，美国棉花收获比例达55%，较上周增长10%，接近五年均值。
   • 棉花进入裂铃期的比例为96%，表明棉花采摘接近尾声。

4. 内外棉价格倒挂

   • 9月份我国进口棉花数量继续减少，进口量约9万吨，环比下降2万吨，同比减少19.4%。
   • 1-9月累计进口量为146万吨，同比下降21.2%，反映国内需求疲软。

5. 下游需求表现

   • 9月份我国纺织品服装出口额为280.51亿美元，同比下降3.71%，环比下降9.44%。
   • 欧美对新疆棉的禁令是导致出口下降的主要原因。

6. 库存变化

   • 9月份国内棉花商业库存为193.01万吨，同比增加27.18万吨，处于近五年中值。
   • 工业库存为53.56万吨，同比减少38.67万吨，为近五年新低，显示下游采购意愿不足。

7. 纺纱厂与棉纱库存

   • 纺纱厂原材料库存持续下降，棉纱库存则开始回升。
   • 纺纱厂库存周期为15.8天，棉纱库存周期为29.7天，反映出当前纺纱环节信心不足。

8. 棉纱下游库存情况

   • 棉纱库存已降至5天的安全线，进口纱港口库存不再减少。
   • 由于内外棉纱价差缩小，短期内棉纱库存预计维持低位。

关键信息

• 中期底部探明：棉花价格在12000元附近可能形成中期底部，建议在价格回落至13000元以下时分批建立多单。
• 需求端压力：全球棉花消费量继续下调，中国和印度需求表现疲软，欧美对新疆棉禁令影响显著。
• 库存结构：上游库存积压，下游采购不积极，产业链整体处于去库存阶段。
• 出口数据：纺织品服装出口额持续下降，显示国际市场对新疆棉的排斥仍在持续。
• 价格倒挂：内外棉价格倒挂现象依旧存在，进口纱库存稳定，短期内对棉花价格形成一定支撑。

风险提示

• 经济下滑加速：若经济下行压力加大，可能进一步抑制棉花需求。
• 12月份美国加息超预期：若加息幅度超出市场预期，可能对棉花价格形成下行压力。

操作建议

• 短期策略：棉花价格延缓下跌趋势，ICE棉花反弹增强多头信心，可关注13000元以下的建仓机会。
• 中期策略：12000元附近可能是中期底部，需结合市场变化和政策动向进行判断。

数据摘要