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货币市场利率全线下行 —— 资金跟踪研究 20150407

核心内容概述

本报告分析了2015年4月7日（上周五）货币市场利率全面下行的市场情况，并对当日的货币市场走势进行了展望。整体来看，资金面宽松延续，流动性向好，尽管新一轮IPO即将启动，但市场对资金价格下行的预期较为乐观。

主要观点

• 资金面宽松：经过三月的持续收紧后，四月资金面重新转宽，流动性改善。
• 利率全面下行：银行间同业拆放利率、同业拆借利率、回购利率等均出现不同程度的下降。
• 市场情绪乐观：尽管IPO扩容，但资金价格连续走低，市场预期偏乐观。
• 股市表现强劲：A股市场震荡上行，上证综指和深证成指均连续四周上涨。
• 政策支持流动性：央行坚持稳健货币政策，保持适度流动性，为经济运行创造中性货币环境。

货币市场流动性概览

1. 同业拆放利率

• 隔夜Shibor：2.887%，较上一交易日下降10.8BP
• 7天Shibor：3.506%，较上一交易日下降12.9BP
• 14天Shibor：3.97%，较上一交易日下降13.6BP
• 1个月Shibor：4.923%，较上一交易日下降6.8BP

2. 同业拆借利率

• 隔夜拆借：2.924%，较上一交易日下降9.03BP
• 7天拆借：3.7007%，较上一交易日下降6.77BP
• 14天拆借：4.0427%，较上一交易日下降12.6BP
• 21天拆借：3.9%，较上一交易日下降115BP

3. 同业回购利率

• 隔夜回购：2.8197%，较上一交易日下降12.33BP
• 7天回购：3.4311%，较上一交易日下降17.67BP
• 14天回购：4.0134%，较上一交易日下降8.59BP
• 21天回购：4.1213%，较上一交易日下降29.98BP

4. 上证回购利率

• GC001：收盘价0.7%，加权平均价2.1992%，较上一交易日下降38.4BP
• GC007：收盘价0.955%，加权平均价2.4685%，较上一交易日下降43.1BP

5. 回购定盘利率

• FRGC001：0.646%，较上一交易日下降205.3BP
• FRGC007：2.899%，较上一交易日下降47.2BP
• FR001：2.98%，较上一交易日下降7BP
• FR007：3.42%，较上一交易日下降25BP
• FR014：3.94%，较上一交易日下降13BP

货币市场变动原因分析

1. 公开市场

• 上周五无逆回购到期，今日亦无逆回购到期。

2. 国库定存

• 上周五无国库定存到期，本旬无国库定存到期，下旬亦无国库定存到期。

3. IPO和资本市场变化

• 上周五A股市场强势震荡，上证综指和深证成指均连续四周上涨。
• 证监会核发30家企业的IPO批文，预计冻结资金将超过3万亿元，对资金面构成一定压力。

4. 现券市场交易

• 利率产品收益率小幅上行，信用债曲线收益率涨跌互现。
• 场内成交额较上一日下降144.63亿元，为2291.45亿元。

5. 一级市场

• 上周五有25只债券缴款，金额567亿元；8只债券到期，金额73.77亿元，一级市场消耗流动性493.23亿元。
• 今日有12只债券缴款，金额248亿元；11只债券到期，金额332亿元，一级市场释放流动性84亿元。

6. 其他因素

• 无特别说明的其他影响因素。

今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 根据SHIBOR与隔夜利率互换（OIS）的利差变化，流动性紧张程度有所缓和。
• 3月官方制造业PMI回升至50.1%，汇丰制造业PMI终值为49.6%，经济向好基础仍不稳。
• 央行坚持稳健货币政策，流动性整体平稳。

2. 货币市场利率预测

• 预计GC001今日均价将继续回落，全天走势震荡向下，收盘价或落入上周五附近区间。
• 资金面宽松延续，流动性改善。

投资评级体系

评级说明

• 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）
• 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）
• 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）

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