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货币市场利率下行趋势不改 —— 资金跟踪研究 20141229

核心内容概述

本报告分析了2014年12月29日（上周五）的货币市场流动性状况及利率变动趋势，并对当日市场走势进行了展望。整体来看，货币市场流动性逐步改善，利率下行趋势未改，主要受IPO资金解冻、央行政策调整及财政存款投放等因素影响。报告从流动性概览、变动原因分析、未来展望等方面进行了详细阐述。

主要观点

• 货币市场利率持续下行：上周五银行间同业拆放、拆借、回购等利率均呈现下行趋势，资金面逐步改善。
• IPO扰动结束：本轮IPO冻结资金已解冻完毕，资金面回归平静，流动性压力缓解。
• 央行政策宽松：387号文规定同业存款不缴纳准备金，提高了银行融出意愿，有助于降低融资成本。
• 市场展望：今日GC001利率预计继续下行，全天走势稳中向下，收盘或跌破2%。
• 宏观经济疲弱：PMI、CPI、PPI等数据反映经济下行压力仍存，政策宽松可期。

上周五货币市场流动性概览

1. 同业拆放

• 隔夜Shibor利率为 $3.486%$，较前一交易日下降6.3BP。
• 七天Shibor利率为 $4.815%$，较前一交易日下降19BP。
• 14天Shibor利率为 $5.429%$，较前一交易日下降14.7BP。
• 1个月Shibor利率为 $5.957%$，较前一交易日下降7.2BP。

2. 同业拆借

• 隔夜拆借利率为 $3.4851%$，较前一交易日下降6.34BP。
• 七天拆借利率为 $4.7875%$，较前一交易日下降21.89BP。
• 14天拆借利率为 $5.6118%$，较前一交易日下降14.96BP。
• 21天拆借利率为 $5.98%$，较前一交易日大幅下降171.64BP。

3. 同业回购

• 隔夜回购利率为 $3.4373%$，较前一交易日下降7.27BP。
• 七天回购利率为 $4.734%$，较前一交易日下降16.44BP。
• 14天回购利率为 $5.5597%$，较前一交易日下降29.83BP。
• 21天回购利率为 $6.0505%$，较前一交易日下降101.48BP。

4. 上证回购

• GC001收盘价为 $3.205%$，较前一交易日下降21.63BP。
• GC007收盘价为 $4.625%$，较前一交易日下降108.5BP。

5. 回购定盘利率

• 上周五银行间回购定盘利率全面下行，FR001为 $3.48%$，FR007为 $4.74%$，FR014与前一交易日持平。

货币市场变动原因分析

1. 公开市场

• 上周五无正回购到期，市场流动性无明显压力。

2. 国库定存

• 本旬无国库定存到期，下旬将有500亿元国库定存到期，届时将回收部分流动性。

3. IPO和资本市场变化

• 本轮IPO冻结资金已解冻完毕，资金面趋于平稳。
• 股市表现震荡，但沪综指收升2.8%，金融板块活跃，对债市的挤压有所缓解。

4. 现券市场交易

• 现券收益率波动较小，市场成交清淡，机构交投意愿不高。

5. 一级市场

• 上周五一级市场有17只债券缴款，金额为492.13亿元；6只债券到期，金额为43.2亿元。
• 今日一级市场有7只债券缴款，金额为319亿元；6只债券到期，金额为256.5亿元。

6. 其它因素

• 无特别说明的其他影响因素。

今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 货币市场流动性整体稳中偏紧，但IPO扰动结束、资金解冻及财政存款投放将缓解紧张。
• 7天SHIBOR与隔夜利率互换(OIS)利差持续上行，显示流动性变化。

2. 货币市场利率预测

• GC001今日均价预计继续下降，全天走势稳中向下，收盘或跌破2%。
• 资金面形势良好，流动性逐步回归平稳。

投资评级体系与定义

• 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
• 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）。
• 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

免责条款

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息和意见可能发生变化，不保证其准确性及完整性。
• 投资者应根据自身情况独立判断，不得以分析师的投资评级取代个人分析。

资料来源

• 数据来源：Wind、上海证券研究所
• 报告编号：未提供
• 分析师：胡月晓、李晓娟
• 公司业务资格：证券投资咨询业务资格