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上海壹券：IPO资金解冻，货币市场利率继续下行（20141029）

核心内容

本报告分析了2014年10月29日货币市场的流动性状况及利率走势，指出IPO资金解冻对市场流动性有显著影响，并预测未来货币市场利率将继续下行。

主要观点

• 昨日交易所利率大幅回落：由于IPO认购结束和3只新股资金解冻，场内资金面宽松，交易所利率明显回落。
• 今日货币市场利率或继续下行：预计今日将有6只新股资金解冻，规模达6500亿元，GC001利率可能进一步下跌，收盘或跌破1.5%。
• 流动性整体平稳：根据流动性分析框架，当前货币市场流动性较为充裕，SHIBOR与OIS利差稳定。
• 经济基本面疲软：尽管9月信贷数据好于预期，但整体经济仍面临长期下行压力，债市短期或维持震荡。

一、昨日货币市场流动性概览

1. 同业拆放

• 隔夜Shibor利率：2.491%（+0.8BP）
• 7天Shibor利率：3.059%（与上一交易日持平）
• 14天Shibor利率：3.725%（+4.83BP）
• 1个月Shibor利率：3.902%（+6.98BP）

2. 同业拆借

• 隔夜拆借利率：2.5254%（+1.08BP）
• 7天拆借利率：3.2042%（+4.28BP）
• 14天拆借利率：3.7446%（+5.15BP）
• 21天拆借利率：无报价

3. 同业回购

• 隔夜回购利率：2.5203%（+2.33BP）
• 7天回购利率：3.1577%（+6.93BP）
• 14天回购利率：3.7638%（-9.59BP）
• 21天回购利率：3.9982%（与前一日持平）

4. 上证回购

• GC001收盘价：2.365%（较上一交易日9.55%大幅回落）
• GC007收盘价：3.04%（较上一交易日4.7%下降166BP）
• 加权平均价：GC001从9.643%降至3.475%，GC007从4.771%降至3.832%

5. 回购定盘利率

• FRGC001：9.643%（较上一交易日11.892%回落）
• FRGC007：3.18%（较上一交易日3.13%上升5BP）
• FRGC014：3.8%（较上一日3.75%上升5BP）

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场

• 昨日有200亿正回购到期，央行进行200亿14天正回购操作，利率持平于3.4%。
• 操作延续“量稳价平”风格，未如市场预期投放流动性。

2. 国库定存

• 本旬国库定存已于23日到期，下旬无国库定存到期。

3. IPO和资本市场变化

• 昨日有3只新股资金解冻，推动股市上涨2.1%，为近三个月最高涨幅。
• 今日将有6只新股资金解冻，规模达6500亿元，将为市场注入较大流动性。

4. 现券市场交易

• 昨日现券交易规模与上一交易日基本持平，成交量为1864.87亿元。
• 前期收益率下挫后，市场出现技术性调整，但IPO资金解冻维持了流动性。

5. 一级市场

• 昨日有25只债券缴款（428亿元），14只债券到期（234亿元），消耗流动性194亿元。
• 今日有19只债券缴款（485亿元），6只债券到期（36.5亿元），消耗流动性448.5亿元。

三、今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 当前货币市场流动性较为充裕，SHIBOR与OIS利差稳定。
• 9月重要经济数据发布，经济长期下行压力存在，债市短期或平稳震荡。

2. 货币市场利率预测

• 随着IPO资金解冻，GC001利率预计继续回落，全天在低位平稳波动，收盘或跌破1.5%。

关键信息总结

• IPO资金解冻是推动货币市场流动性改善和利率回落的主要因素。
• GC001利率昨日从9.55%大幅降至2.365%，今日预计进一步下跌。
• 市场流动性整体平稳，SHIBOR与OIS利差稳定，流动性指标显示市场较为宽松。
• 经济基本面显示GDP增速符合预期，CPI与PPI增速下滑，长期下行压力仍存。
• 投资评级体系基于安全性、收益性与流动性三个维度，不同机构根据需求有不同的评级分类。
• 免责条款明确指出报告内容仅供参考，不构成投资建议，公司不承担相关责任。

数据来源

• 数据来源：WIND、上海证券研究所