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新奥股份（600803）总结

核心内容

新奥股份（600803）发布2018年H1业绩预增公告，预计实现归母净利润69,675万元-73,266万元，同比增长约603%-639%。扣非后归母净利润增长约648%-687%。公司业绩显著改善，主要受益于能源价格普涨及Santos投资收益的大幅回升。

主要观点

1. 能源价格普涨，业绩拐点向上

• 公司2017年Q1至2018年Q2单季度扣非后归母净利润分别为1.79亿元、-0.88亿元、2.49亿元、2.53亿元、3.37亿元、3.47-3.83亿元，整体保持增长态势。
• 主要受益于煤炭、甲醇、农药、LNG等主营产品价格坚挺，同比不同程度上涨。
• 2018年H1对Santos的投资收益预计为1.04-1.30亿元，远高于2017年H1的-3.50亿元。根据Santos二季度经营数据测算，公司2018年H1投资收益约为1.36亿元。
• 非经常性损益同比增加约528万元，进一步推动公司盈利增长。

2. 20万吨/年稳定轻烃项目稳步推进

• 项目主装置于6月29日一次开车成功，中间产品60万吨甲醇已投产，生产成本低，盈利良好。
• 项目联产2亿方天然气装置采用自主催化气化和加氢气化技术，能效及水耗指标领先，天然气成本低于鲁奇炉。
• 项目计划2018年底打通全流程，若示范成功，前景广阔。
• 2018年H1我国天然气表观消费量同比增长约16.8%，公司LNG产能将大幅提升，受益天然气发展红利。
• 公司拥有沁水新奥10万吨LNG及新奥北海（占比45%）约8万吨LNG产能，有望新增2亿方天然气（约13.9万吨LNG）。

3. 盈利预测及评级

• 预计公司2018-2020年归母净利分别为14.80亿元、17.50亿元、19.50亿元，对应EPS分别为1.20元、1.42元、1.59元。
• 对应PE分别为10X、8X、7X，估值逐步下降，显示市场对公司未来业绩增长的预期。
• 公司定位为清洁能源中上游平台，聚焦天然气，主营煤炭、天然气生产销售、能源技术工程等。
• 受益能源价格普涨，业绩拐点向上，维持“买入”评级。

关键信息

• 目标价：16.8元
• 昨收盘价：12.34元
• 行业评级：看好（未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上）
• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上）
• 主要财务指标：

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 油气、煤炭、甲醇等能源价格大幅下降
• 新项目投产进度不及预期

资料来源

• Wind
• 太平洋证券

投资评级说明

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间

股票数据

项目进展

• 20万吨/年稳定轻烃项目：主装置6月29日一次开车成功，中间产品60万吨甲醇已投产
• 天然气联产装置：计划2018年底打通全流程，采用自主技术，成本优势显著
• LNG产能：公司拥有沁水新奥10万吨LNG及新奥北海（占比45%）约8万吨LNG产能，有望新增2亿方天然气（约13.9万吨LNG）

联系方式

• 证券分析师：柳强、杨伟
• 销售团队：涵盖北京、上海、广深多个地区，提供详细联系方式

研究院信息

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