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新奥股份（600803）2018年三季报点评总结

核心内容概览

新奥股份于2018年10月30日发布2018年三季报，整体业绩显著提升，但略低于预期。公司前三季度实现营业收入97.97亿元，同比增长39.71%；归母净利润为10.35亿元，同比增长169.33%。分析师维持“买入”评级，并给出18年目标价16.1元，较当前股价11.48元有约40%的上涨空间。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度为97.97亿元，同比增长39.71%。
• 归母净利润：2018年前三季度为10.35亿元，同比增长169.33%。
• 每股收益：2018年前三季度为0.88元/股，同比增长125.64%。
• 净利润预测调整：下调2018年净利润预测至14.15亿元（原预测值15.15亿元），维持2019-2020年预测为19.83亿元和22.76亿元。

业务分析

• 主营业务：第三季度营业收入为31.52亿元，同比增长31.42%，但环比下降14.91%。归母净利润为3.29亿元，同比增长15.33%，环比下降9.13%。
• 投资收益：第三季度投资收益达1.94亿元，其中Santos贡献1.67亿元，成为业绩增长的重要驱动力。
• 成本与费用：三费占营收比为11.3%，其中财务费用占比达54%，同比增长59.85%，主要由于美元兑人民币汇率波动。

产品与市场

• 煤炭贸易：三季度国内煤炭价格略有下降，但贸易煤体量上升18%，混煤、洗精煤和贸易煤毛利率分别为56%、68%和2%。
• 甲醇与二甲醚：甲醇均价为3005元/吨，同比增长24%；贸易甲醇同比增长63%；二甲醚销量同比下降21%。
• LNG业务：Santos三季度LNG收入达4.05亿美元，创纪录，平均油价81.1美元/桶，同比增长42%。

战略调整

• 剥离非核心业务：公司拟将威远生化、威远动物药业和新威远公司出售给利民化工，作价7.5-8亿元，以聚焦天然气产业链。
• 业务聚焦：资产出售完成后，公司将主业集中在煤化工（甲醇、天然气）、海外油气资源与LNG工程，形成“国内生产+海外资源”双轨并进的格局。

关键信息

财务数据

估值分析

• 市净率：1.7
• 息率：0.87
• 流通A股市值（百万元）：14,113
• 目标价：16.1元
• 目标价与当前价差：约40%

市场对比

• 上证指数：2542.10
• 深证成指：7322.24
• 行业PE：14X（2018年）
• 公司PE：约14倍（基于2018年预测净利润）

总结

新奥股份2018年三季报显示公司业绩显著增长，主要得益于Santos投资收益的提升及天然气产业链的战略布局。尽管主营业务略有下滑，但公司通过剥离非核心业务，进一步聚焦天然气领域，增强核心竞争力。分析师维持“买入”评级，认为油价上涨及产业链整合将对公司未来发展产生积极影响，目标价为16.1元，较当前股价有较大上涨空间。