深度报告-20260708-西南证券-美硕科技-301295.SZ-继电器基本盘稳固_新能源业务驱动成长加速_23页_2mb

继电器基本盘稳固，新能源业务驱动成长加速

核心内容概览

本报告分析了一家专注于继电器制造的公司，探讨其在传统家电市场的稳定表现以及在新能源、汽车等新兴领域的成长潜力。公司已形成以功率继电器为核心，涵盖磁保持继电器、新能源继电器、汽车继电器及流体电磁阀等的多元化产品体系，并积极拓展新能源汽车、光伏储能、工业控制等新兴市场。

主要观点

• 通用继电器需求稳定：2028年全球继电器市场规模预计达782.8亿元，其中家电需求约占17.9%，传统家电市场仍保持稳健增长，智能化升级支撑长期需求。
• 新能源及汽车继电器放量：2025年全球光伏新增装机580GW，储能新增装机112GW，新能源汽车产量增长显著，汽车智能化推动继电器量价提升，国内厂商有望受益于国产替代。
• 流体电磁阀布局：公司积极布局流体电磁阀，打造“继电器+电磁阀”双产品平台，预计2025年全球流体电磁阀市场规模达15.6亿美元，公司有望贡献额外收入增长。

关键信息

产品与市场布局

• 主要产品：通用继电器、磁保持继电器、新能源继电器、汽车继电器、流体电磁阀等。
• 主要客户：美的、海尔、格力等家电龙头，以及比亚迪、HELLA等汽车相关企业。
• 应用领域：家电、智能家居、汽车制造、光伏逆变器、充电桩、智能电表、工业控制、通信设施等。

财务表现

• 2026Q1：公司实现营业收入2.3亿元，同比增长20.96%；实现归母净利润0.2亿元，同比增长147.3%。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为57.65亿元、90.21亿元、124.97亿元，对应EPS分别为0.57元、0.89元、1.24元。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响公司回款及现金流。
• 行业竞争加剧：可能影响公司市占率和盈利能力。
• 原材料价格波动：可能对毛利率产生影响。

结构化信息

市场规模预测

• 继电器：预计2028年全球市场规模达782.8亿元，年均增长率约8.6%。
• 流体电磁阀：预计2025年全球市场规模达15.6亿美元，公司有望受益于该领域增长。

客户与产品

• 家电客户：已进入美的、海尔、格力等供应链，具备较强客户粘性。
• 新能源客户：已进入光伏逆变器、储能PCS及充电设施市场。
• 流体电磁阀：作为第二产品平台，未来有望成为新的增长点。

财务指标预测

盈利预测

增长驱动因素

• 家电智能化：推动传统市场稳定增长。
• 新能源装机扩容：光伏、储能、新能源汽车带动继电器需求快速增长。
• 汽车继电器国产替代：随着新能源汽车向800V高压平台升级，高压直流继电器迎来量价齐升。
• AI数据中心供电架构升级：推动继电器需求向高压直流方向发展，打开新增市场空间。

产品与技术优势

• 技术积累：公司深耕继电器领域多年，具备较强的自动化设备设计生产能力。
• 产品矩阵完善：覆盖家电、工业控制、新能源、电力及汽车电子等多个领域。
• 客户协同：继电器与电磁阀客户高度重叠，便于新产品导入及市场拓展。

未来增长路径

• 传统家电市场：作为收入基本盘，保持稳健增长。
• 新能源市场：光伏逆变器、储能PCS及充电设施等应用领域带来增量。
• 汽车市场：新能源汽车增长推动继电器需求，特别是高压直流继电器。
• 流体电磁阀：作为第二产品平台，打开长期成长空间。

总结

公司凭借在继电器领域的深厚积累，形成了稳定的客户基础和良好的市场地位。同时，通过积极布局新能源和汽车领域，尤其是高压直流继电器和流体电磁阀，公司有望实现业绩的快速增长和产品结构的优化。未来，随着新能源装机持续增长和汽车智能化升级，公司有望在继电器市场中占据更大份额，实现业绩的持续提升。