20230601-财通证券-美硕科技-301295.SZ-深耕继电器领域_积极开辟成长空间_76页_1mb

报告摘要

美硕科技是一家专注于继电器控制件及其衍生执行件（如流体电磁阀）研发、生产与销售的高新技术企业，产品广泛应用于家用电器、汽车制造、智能电表、工业控制和通讯设施等领域。公司与美的集团、奥克斯、TCL、HELLA等国内外知名客户建立了长期合作关系，凭借优质的产品质量和快速响应的技术服务获得了市场认可。

市场地位：公司是继电器领域的专家，拥有较高的市场占有率，并逐步向中高端市场渗透。
财务表现：2019-2021年公司业绩稳健增长，2022年受宏观经济放缓影响，营收和净利润略有下降，但预计未来随着市场复苏，业绩将恢复增长。
产品结构：通用继电器为公司主要收入来源，流体电磁阀、磁保持继电器等新产品收入占比逐年提升。
研发实力：公司高度重视研发，已拥有95项专利，研发费用率逐年上升，研发团队专业且经验丰富。
募投项目：公司拟公开发行不超过1,800万股，募集金额55,885.41万元，用于扩产、研发中心建设及补充流动资金，预计达产后将显著提升各产品产能。
盈利预测：公司预计2023-2025年归母净利润分别为0.75亿元、1.09亿元和1.4亿元，对应PE估值在27.3-32.8倍之间。
行业前景：继电器行业整体呈增长趋势，下游应用领域广泛，包括家电、汽车、电力、工业控制和通讯等，尤其是新能源、人工智能、智能制造等新兴领域的发展为继电器行业带来了新的增长空间。

黄晓湖、刘小龙、虞彭鑫、黄正芳、陈海多为一致行动人，共同控制公司。
发行前总股本为5,400万股，拟发行1,800万股，发行后总股本不超过7,200万股，黄晓湖持股比例由27.73%降至20.8%，其他主要股东持股比例也相应下降。
公司无控股股东，股权结构较为分散。

2019-2022年营业收入分别为3.94亿元、4.63亿元、5.77亿元、5.37亿元，归母净利润分别为0.6亿元、0.67亿元、0.67亿元、0.66亿元。
2022年营收同比下降6.97%，净利润同比下降1.79%，主要由于宏观经济放缓影响。
2023年1-3月营业收入和净利润均同比下降，但预计2023年1-6月业绩将有所回升。

继电器及水阀系列产品生产线扩建项目：投资33,251万元，预计达产后产能将显著提升，涵盖家用继电器、新能源继电器、5G通讯继电器、磁保持继电器、汽车继电器和水阀等。
研发中心建设项目：投资6,634.41万元，用于提升研发能力。
补充流动资金：16,000万元，用于支持公司日常经营和业务拓展。

市场规模：2022年全球继电器市场规模约为541.1亿元，中国约为239.3亿元，预计2026年全球市场规模将达734.2亿元，中国将达280.1亿元。
下游需求：家电、汽车、工控、通讯、电力等是继电器的主要应用领域，其中家电、汽车、工控为传统市场，新能源、AI、智能制造为新兴市场。
行业竞争：继电器行业竞争充分，外资企业占据中高端市场，但国内龙头企业正逐步向高端市场渗透。
行业壁垒：市场、产品认证、技术、人才和资金等多重壁垒限制了新进入者的竞争。