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德赛西威(002920.SZ)2021年年度报告总结

核心内容概述

德赛西威在2021年实现了显著的业绩增长，成为智能驾驶领域的重要参与者。公司不仅在营业收入和净利润方面取得了亮眼的成绩，还在多个关键产品和项目上取得了突破性进展，进一步巩固了其在智能汽车产业链中的领先地位。

主要财务表现

• 营业收入：2021年实现营业收入95.69亿元，同比增长40.75%。
• 归母净利润：归母净利润达到8.33亿元，同比增长60.75%；扣非归母净利润为8.21亿元，同比增长77.71%。
• 毛利率与净利率：毛利率为24.60%，同比提升1.21个百分点；净利率为8.69%，同比提升1.07个百分点。
• 费用率：销售费用率为2.42%，管理费用率为2.80%，研发费用率为10.21%。
• 研发投入：2021年研发投入达9.62亿元，研发人员2257人，占员工总数的42.25%。
• 新增产能：2021年新的绿色智能工厂惠南产业园正式投入使用，同时新增深圳、广州研发分部及德国魏玛基地。

智能驾驶业务进展

• 新项目订单：2021年获得年化销售额超过120亿元的新项目订单，同比增长超过80%。
• 智能驾驶产品：
  • 智能驾驶摄像头产品年度出货量超过1000万颗。
  • 77GHz毫米波雷达已在多个国内主流车型上实现规模化量产。
  • 新一代AK2超声波雷达完成开发设计。
  • 5G和V2X产品在合资品牌客户项目实现国内首次量产供货。
• 智能驾驶域控制器：
  • 环视及泊车系统产品年销量超过百万套。
  • 新一代轻量级智能驾驶平台获得多家主流自主品牌及合资车厂的项目定点。
  • 第一代高算力自动驾驶域控制器平台已在小鹏汽车P7、P5车型上大规模量产供货。
  • 新一代高算力自动驾驶域控制器已获得众多项目定点。

盈利预测与投资建议

• 未来三年预测：
  • 2022年：营业收入123.02亿元，归母净利润11.40亿元，EPS为2.05元/股，PE为48.92倍。
  • 2023年：营业收入153.76亿元，归母净利润15.15亿元，EPS为2.73元/股，PE为36.79倍。
  • 2024年：营业收入188.46亿元，归母净利润19.31亿元，EPS为3.48元/股，PE为28.88倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价为153.75元，对应2022年目标PE为75倍。

风险提示

• 外部风险：新冠肺炎疫情反复、宏观经济环境与行业风险。
• 内部风险：人力资源风险、技术研发风险、市场竞争加剧。

股票信息

• 当前价/目标价：100.40元 / 153.75元
• 目标期限：6个月
• A股流通股：549.85百万股
• A股总股本：555.27百万股
• 流通市值：55204.94百万元
• 总市值：55749.51百万元

财务预测表

主要财务比率

投资评级说明

风险提示

• 疫情风险：新冠肺炎疫情反复可能影响生产和供应链。
• 行业风险：宏观经济环境和行业竞争加剧可能带来不确定性。
• 人力资源风险：人才流失或招聘困难可能影响研发和运营。
• 技术研发风险：技术开发失败或专利侵权可能影响业务发展。
• 市场竞争风险：智能驾驶与智能座舱领域竞争加剧。

总结

德赛西威在2021年实现了营业收入和净利润的大幅增长，尤其在智能驾驶业务方面展现出强劲的发展势头。公司通过获得多个主流车企的核心平台项目订单，进一步拓展了市场，并在多个关键产品上取得突破。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，盈利能力和估值水平有望持续提升。尽管存在一定的市场和行业风险，但其在智能汽车产业链中的领先地位和持续的研发投入，使其具备较强的竞争力和成长潜力。