20220306-东兴证券-A股策略专题报告_短暂的窗口期_布局_两会_行情_16页_1mb

短暂的窗口期：布局“两会”行情总结

核心内容

本报告分析了2022年“两会”期间A股市场的表现及未来走势，结合俄乌冲突、经济基本面、政策预期等因素，提出在当前市场环境下，应关注资源品、低估值和基建链等板块。

主要观点

• 俄乌冲突下的市场表现：成长股受挫，资源品领涨。煤炭、石油开采、工业金属等资源品行业表现突出，而电子、军工、计算机等成长板块跌幅显著。
• “两会”对市场的短期提振作用明显：从历史数据看，两会后上证综指上涨概率为70%，创业板指在次周和次两周上涨概率分别为72%和82%。在经济全面下行期间，两会后的市场表现更佳。
• 低估值板块受政策利好推动：当前低估值板块仍有上涨空间，政策预期改善对低估值板块有利，尤其是银行、地产、保险等板块。
• 基建链行情依赖经济指标回暖：在“稳增长”政策驱动下，基建链行情通常在经济指标全面回暖后结束，但当前需关注成本压力较小的细分领域。
• 两会重点产业方向：2022年两会新提法产业包括消费者服务、专精特新、家政服务；边际力度变大的产业包括供应链、数字经济、家电、水利工程、能源基础设施、一带一路、碳中和。部分产业如国企改革、5G、工业互联网等提法无明显变化。

关键信息

2.1 市场提振效应

• 两会后1个月内，上证综指上涨概率为70%。
• 创业板指在两会后一周和两周上涨概率分别为72%和82%。
• 在经济下行期间，两会后的市场上涨概率显著提高。

2.2 重点产业表现

• 新提法产业：胜率最大，超额收益最高，如消费者服务、专精特新、家政服务。
• 边际力度变大产业：如供应链、数字经济、家电、水利工程、能源基础设施、一带一路、碳中和，也有较好的表现。
• 无变化或去除产业：如动力电池、氢能等，表现不佳。

3.1 资源品行情

• 资源品价格与股票市场表现高度相关。
• 资源品行情持续，特别是铜、铝、镍、天然气、原油、煤炭等。
• 建议继续关注资源品中有望持续涨价的品种。

3.2 低估值板块

• 当前高低估值分位数分化约为75%，仍有上涨空间。
• “稳增长”政策推动下，低估值板块如银行、地产、保险受益。
• 金融数据回暖，地产政策边际改善，低估值板块值得关注。

3.3 基建链

• 基建链行情在经济指标全面回暖后结束。
• 当前需关注成本端压力较小的领域，如建筑央企、管材等。
• 历史数据显示，基建板块在特定时间段表现占优。

风险提示

• 行业景气度不达预期
• 宏观经济超预期波动
• 疫情发展超预期
• 政策变化超预期

结构与分析

1. 俄乌冲突下的市场

• 成长股表现不佳，资源品和低估值板块受益。
• 市场整体下行，但部分行业如煤炭、石油、港口等表现较好。

2. “两会”开启新的窗口期

• 两会后市场风格偏向低估值板块。
• 历史数据显示，两会后市场上涨概率较高，尤其在经济下行期间。
• 新提法和边际力度变大的产业在短期内表现更佳。

3. 行业讨论

• 资源品：继续关注涨价趋势，特别是铜、铝、镍、天然气、原油等。
• 低估值：政策利好推动，银行、地产、保险等板块表现稳健。
• 基建链：关注成本压力较小的细分领域，如建筑央企、管材等。

4. 风险提示

• 市场风险与不确定性因素较多，需谨慎对待。

行业评级体系

• 公司投资评级：依据6个月内相对基准指数的收益率，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：依据行业指数相对基准指数的收益率，分为看好、中性、看淡。

总结

本报告指出，在当前经济环境和政策预期下，“两会”为A股市场带来短期提振效应，重点产业如资源品、低估值和基建链值得关注。同时，提醒投资者注意行业景气度、宏观经济波动、疫情发展和政策变化等风险。