20220105-兴证期货-金融期权_临近春季窗口_升波概率较大_10页_864kb

兴证期货研发产品系列总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心发布，作者为林玲和周立朝，主要分析了2022年12月上证50ETF、沪市300ETF、深市300ETF及沪深300指数的市场表现，并结合期权市场数据，展望了2023年1月的市场走势。报告指出，市场在12月出现冲高回落，波动率上升，避险情绪可能增强，建议关注虚值认购义务仓策略。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 上证50ETF、沪市300ETF、深市300ETF及沪深300指数在12月均出现冲高回落。
• 月度波动幅度分别为：上证50ETF 2.91%、沪市300ETF 1.98%、深市300ETF 1.96%、沪深300指数 2.24%。
• 市盈率方面，上证50指数为11.39，沪深300指数为14.02，均处于两年周期中的中位数水平。
• 年末资产调仓换股导致指数波动加剧，新能源板块回调，而金融地产等蓝筹股相对稳定。

2. 技术形态分析

• 四个期权标的重回前期箱体震荡，形成上方阻力与下方支撑并存的格局。
• 2021年7月大跌前的平台中枢成为当前的重要阻力位。
• 市场需关注阻力位与支撑位的突破或坚守情况。

3. 期权市场分析

• 12月期权市场出现急涨急跌，波动率指数上升。
• 平值附近合约的涨跌幅空间扩大，但持仓量未明显增加。
• 市场整体保持震荡格局，短期波动率可能受资金调仓影响而上升。

4. PCR值分析

• 12月期权持仓PCR回落至近半年低位（约0.8），表明市场看跌情绪较强。
• PCR值处于低位时，存在均值回归的可能性，若回归则避险情绪可能上升。

5. 波动率结构分析

• 历史波动率位于近两年30%分位数以下，整体处于低波动率震荡状态。
• 隐含波动率较11月有所上升，且与历史波动率保持较高波差。
• 临近春季窗口，市场升波预期较强。

关键信息与策略建议

1. 市场趋势展望

• 1月为春季时间窗口，指数升波概率较大。
• 板块间分化加剧，建议关注市场结构性机会。

2. 策略建议

• 虚值认购义务仓策略：由于空头主导隐波节奏，指数反弹时隐波下降，下跌时隐波上升，因此可关注虚值认购义务仓，以捕捉市场波动带来的收益。

3. 风险提示

• 经济数据表现不佳：可能对市场情绪造成负面影响。
• 流动性拐点：资金流动变化可能加剧市场波动。
• 美联储超预期收紧信号：可能对市场产生压力，影响指数走势。

数据来源与图表说明

• 所有图表数据均来自Wind系统，由兴证期货研发中心提供。
• 图1至图6展示各指数估值情况（市盈率-TTM）。
• 图7至图10展示各期权标的持仓量与波动率指数关系。
• 图11至图14展示各平值期权表现。
• 图15至图18展示各期权PCR值变化。
• 图19至图22展示各指数历史波动率锥。
• 图23至图26展示各期权隐含波动率期现结构。

其他说明

• 分析师承诺：报告基于独立研究，不受到第三方影响。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。

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