策略专题：短暂的窗口期，布局“两会”行情-20220306-东兴证券-16页_1mb

短暂的窗口期：布局“两会”行情总结

核心内容

本报告分析了2022年“两会”期间A股市场的走势，并结合俄乌冲突、经济基本面和政策预期，提出了当前市场布局的重点方向。报告指出，当前市场环境下，“两会”对市场情绪的提振作用尤为明显，尤其是对低估值和基建链等板块的推动。同时，资源品行业在当前背景下表现强劲，具有较大的上涨空间。

主要观点

• 俄乌冲突下的市场表现：成长股面临回调压力，而资源品（如煤炭、石油、工业金属）领涨，低估值板块（如地产、银行）也表现稳健。
• “两会”对市场的短期提振效应：从历史数据来看，两会后上证综指和创业板指在1个月、1周、2周内上涨概率较高，尤其在经济基本面较差时，政策预期对市场情绪的提振作用更加明显。
• 两会重点产业方向：新提法产业如消费者服务、专精特新、家政服务等表现更优，边际力度变大的产业如供应链、数字经济、家电等也有较好表现。
• 资源品行情持续：资源品价格持续上涨，且与市场表现高度相关，预计在俄乌冲突背景下，相关资源品价格仍将持续上行。
• 低估值板块受益：低估值板块（如银行、地产、保险）在“稳增长”政策驱动下有较大的上涨空间，且两会后市场风格更偏向低估值。
• 基建链表现：基建链行情在经济指标全面回暖后才结束，当前应关注成本端压力较小的细分领域，如建筑央企、管材等。

关键信息

1. 俄乌冲突对市场的影响

• 俄乌冲突升级，对能源、工业金属等资源品供应造成影响，推动价格上涨。
• 原油、天然气、煤炭、铜、铝、镍等资源品供应短缺风险加剧，相关板块表现强劲。
• 欧洲能源依赖俄罗斯，冲突导致能源运输受阻，对航运板块形成利好。

2. “两会”对市场的影响

• 两会后市场整体上涨概率较高，尤其是经济下行时期。
• 从历史数据看，两会后1周、2周、1个月内上证综指和创业板指均有较高上涨概率。
• 新提法产业在“两会”后表现出更强的超额收益能力。

3. 重点产业方向

• 新提法产业：消费者服务、专精特新、家政服务等。
• 边际力度变大的产业：供应链、数字经济、家电、水利工程、能源基础设施、一带一路、碳中和。
• 无变化或去除的产业：如动力电池、5G、工业互联网等，预计表现较差。

4. 行业表现分析

• 资源品：与商品价格高度相关，下跌通常发生在商品价格下跌或高位震荡时。
• 低估值板块：当前估值分位数约为75%，仍有上涨空间，政策利好推动其表现。
• 基建链：在经济指标全面回暖前，基建链行情持续，应关注成本端压力较小的细分领域。

风险提示

• 行业景气度不达预期
• 宏观经济超预期波动
• 疫情发展超预期
• 政策变化超预期

附录

• 分析师信息：林莎，东兴证券首席策略分析师，研究领域为A股策略研究。
• 研究助理信息：孙涤、高天然，分别负责货币政策、市场流动性及企业盈利分析。
• 免责声明：本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

以上总结涵盖了报告的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解。