20160926-东兴证券-非银行金融行业周报_等待配置窗口_低估值为王_15页_1mb

非银行金融行业周报总结

核心内容

本报告为2016年9月26日发布的非银行金融行业周报，主要分析了证券和保险板块的市场表现、近期政策动态、业务数据及投资策略，指出当前市场处于配置窗口期，低估值为王。

市场概况

• 上周中信非银指数涨幅 0.97%，跑输沪深300指数 0.17%。
• 证券板块：涨幅 0.33%，跑输沪深300指数 0.81%。
• 保险板块：涨幅 2.13%，跑赢沪深300指数 0.99%。
• 行业市值：36848.86亿元（占比 6.9%）
• 流通市值：24966.99亿元（占比 6.62%）
• 行业平均市盈率：19.18
• 市场平均市盈率：21.79

近期投资策略

证券板块

重要事件

1. 证监会发布实施FOF运作指引，拓宽基金业发展空间。
2. 深港通系统将于10月底投入测试，11月初完成测试后将公布启动日期。
3. 国务院拓宽创业投资退出渠道，首次提及改善新三板流动性。

基本面

• 上周两市日均成交额为3729亿（环比 -14.62%）。
• 两融余额为8960亿（环比 -0.41%）。
• 9月以来融资买入/A股成交额比值为 9.14%。
• 9.12至9.14一周证券交易结算资金日平均数为14445亿（环比 -3.96%）。

投资策略

• 深港通开通是资本市场开放的重要举措，有利于券商经纪业务，提升市场风险偏好。
• 预计2016Q3券商业绩同比下滑在 10% 以内，环比有望为正。
• 当前证券板块PB估值为 2.09X，大型券商PB估值在 1.4X-1.8X，处于历史中枢水平。
• 建议关注基本面改善、事件驱动、低估值的个股，特别是华泰证券、国元证券、山西证券和兴业证券。

保险板块

重要事件

• 保监会副主席陈文辉指出，保险业潜在风险不容忽视，需加强风险管理。
• 国务院发布《北京加强全国科技创新中心建设总体方案》，支持新三板发展。

基本面

• 2016年前8个月，中国人寿、中国平安、中国太保保费收入较去年同期增长。
• 中国人寿1-8月保费收入同比增长 23.17%，为四大险企中增速最高。
• 新华保险1-8月保费收入同比微降 2.53%，为最低水平。

投资策略

• 保险板块整体表现优于市场，建议关注业绩稳健、估值较低的个股。
• 中国太保、中国平安等公司表现突出，具有配置价值。

本周重点推荐组合

• 上周组合取得绝对收益 0.54%，跑输行业基准 0.43%。
• 本周组合：华泰证券（25%）、兴业证券（25%）、光大证券（25%）、中国平安（25%）。

关键信息

• 政策支持：深港通、FOF指引、创业投资退出渠道拓宽、金融扶贫纳入评级标准等政策利好证券行业。
• 市场数据：市场交易活跃度下降，但9月预计环比改善。
• 估值分析：证券板块整体处于历史中枢，建议关注低估值标的。
• 风险提示：证监会加强监管，防止市场风险，特别是关注信息披露和市场操纵问题。

重点公司动态

证券公司

• 国投安信：因控股股东策划重大事项，股票继续停牌。
• 国元证券：调整非公开发行股票价格和数量。
• 招商证券：发布中期利润分配方案。
• 山西证券：控股子公司中德证券收到证监会处罚。
• 光大证券：H股超额配售股份上市，股东持股比例下降。
• 国海证券：获准撤销1家分支机构。
• 第一创业：设立债券研究院。

保险公司

• 中国太保：发布1-8月保费收入公告，总保费收入同比增长 19%。
• 中国平安：各险种收入均有增长，其中健康险增速最快（37.09%）。

分析师简介

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职于博时基金管理公司，现为东兴证券研究所分析师。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，2013年加入东兴证券研究所，从事非银行金融行业研究。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%。
  • 中性：相对市场基准指数收益率 -5%~+5%。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上。
  • 中性：相对市场基准指数收益率 -5%~+5%。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

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• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，依据公开信息，仅供参考。
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