20210819-东吴证券-吉利汽车-00175.HK-2021H1中报点评_H1业绩符合我们预期_新车周期持续发力_3页_472kb

吉利汽车2021H1中报总结

核心内容概览

吉利汽车在2021年上半年实现了业绩符合预期的表现，尽管面临行业芯片短缺等挑战，但通过产品结构优化和费用控制，公司整体盈利能力有所提升。同时，公司持续推进电动化与智能化战略，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：2021H1营业收入达450.32亿元，同比增长22%；归母净利润为23.81亿元，同比增长4%。扣除期权行权费用后，实际利润为30.21亿元，同比增长32%，但环比下降3%。
• 毛利率提升：2021H1毛利率为17.23%，同比上升0.11个百分点，主要得益于产品结构改善及规模效应增强。
• 费用控制：销售费用率和行政费用率分别同比下降0.28pct和0.06pct，显示公司成本管理能力提升。
• 新车型推出：2021H2计划推出多款新车型，包括吉利第四代BMA平台帝豪、CMA平台紧凑型SUV、领克09及几何品牌全新A00级SUV，预计带动销量增长。
• 电动化战略：公司发布“蓝色吉利行动计划”，设立极氪公司，推出高端智能纯电车型极氪001，同时推进混动技术发展，如GHS2.0车型。
• 智能化布局：以沃尔沃Zenseact和亿咖通为核心自研智能技术，同时引入Mobileye、Waymo、百度等第三方供应商，加速智能驾驶技术落地。
• 2025年目标：公司计划在2025年实现整体销量365万辆，其中极氪高端品牌目标为65万辆。
• 盈利预测调整：由于芯片短缺恢复情况不及预期，公司下调2021-2023年归母净利润预测，分别为71/109/151亿元，对应EPS为0.72/1.11/1.54元，当前PE为30/20/14倍，维持“买入”评级。

关键财务数据

营收与利润预测

每股收益与估值

财务指标

现金流与资产结构

风险提示

• 全球疫情控制低于预期
• 与沃尔沃合并协同效应低于预期

市场数据

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：未提及

相关研究

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2. 《吉利汽车（00175）：6月批发同比-9%，领克&出口持续靓丽》2021-07-07
3. 《吉利汽车（00175）：5月批发同比 -12%，领克&出口表现较好》2021-06-08

总结

吉利汽车2021H1业绩表现稳健，毛利率和费用率优化助力盈利提升。尽管行业整体表现不达预期，但公司通过新车型上市和电动智能战略推进，有望在下半年实现销量增长。公司对2025年销量目标充满信心，并在财务预测中下调了业绩预期，但维持“买入”评级，显示出对吉利汽车长期发展潜力的认可。