20250804-西南证券-建筑建材行业2025年中期投资策略_重视供给端积极变化_重点关注玻纤行业_39页_2mb

建筑建材行业2025年中期投资策略总结

行业整体观点

供给侧变化是投资重点，需求端受政策托底的可能性增强。水泥行业供给收缩加速，玻纤行业需求结构优化且提价效应显著，消费建材转向C端消费，品牌实力增强的企业更具优势。

重点关注领域及判断

1. 水泥行业

• 供给侧改革深化：错峰生产、环保约束及产能控制政策频出，供需再平衡下价格稳中有升。
• 需求端支撑：基建投资托底、城市更新及老旧小区改造拉动需求。
• 标的推荐：西部建设、四方新材。

2. 玻纤行业

• 结构性过剩与需求增长并存：风电、电子、热固产品需求提升，价格持续上行；供给侧主动削减产能（2023年关停7条生产线）。
• 细分产品提价成效显著：热塑风电类玻纤产品涨幅达10%-20%。
• 推荐标的：中国巨石、国际复材、再升科技。

3. 玻璃行业

• 需求疲软：地产竣工拖累平板玻璃，但光伏玻璃需求扩张。
• 库存高企，盈利承压：供需失衡导致价格低迷，关注供给侧冷修冷修冷修冷修冷修冷修冷修

4. 消费建材行业

• 存量市场下二次装修需求增长：人均居住面积饱和后，二次装修渗透率提升将拉动消费。
• 下游转向C端：各大品牌竞争转向渠道与终端市场，兔宝宝、北新建材、三棵树、科顺股份等品牌力强的企业优势凸显。

下游需求展望

• 房地产企稳信号：7月房市政策释放积极信号，部分城市房价上涨，购房信心回暖。
• 城镇化与存量房改造：中国城镇化率仍具提升空间，存量房翻新需求广阔。
• 政策托底：保交楼、老旧小区改造、保障性住房建设等政策落地，提供市场活力。

风险提示

经济大幅放缓、政策执行效果不及预期、行业竞争加剧等。

重点推荐标的

1. 兔宝宝（002043）：家居装饰龙头，渠道优势明显，符合消费建材C端趋势。
2. 北新建材（000786）：石膏板业务稳健，防水涂料一体化优势突出。
3. 中国巨石（600176）：玻纤龙头，产品价格回暖显著，盈利能力修复中。
4. 兔宝宝（002043）、三棵树（603737）、科顺股份（300737）等：消费建材企业市占率提升，品牌与渠道竞争力强。

分析师观点：供给侧改革与需求侧修复相互配合，行业盈利水平有望回升，重点推荐具备龙头地位与高成长性空间的企业。